当行政禁令和行业操守相抵触 道富的ESG责任难题如何解?

2021年1月13日 08:18
來源:香港奇点财经特邀专栏作者 舒时

奇点财经2021年1月13日发布

作者:舒时,港漂,资深另类投资者。曾任中资资产管理公司基金经理及投资总监等职。


根据特朗普政府2020年11月的一项行政命令,将禁止美国投资者对中国军方拥有或控制的企业进行投资。但这项举措却令一批美国专业投资者陷入两难境地。

最近因为特朗普的这项禁令而闻名市场的是道富环球投资管理亚洲有限公司(State Street Global Advisors Asia Limited,简称SSGA)。

1月11日上午7点35分,SSGA在港交所披露易网站发布公告称,为了要遵守美国总统签署的13959号行政令(即禁止美国投资者投资中国军方关联企业),盈富基金将会自2021年1月11日起,不再对受制裁实体进行任何新的投资,声明同时表示,受行政命令的影响,盈富基金将不再适合美国人士进行投资。

上述声明在香港市场掀起巨浪。

因为SSGA并非一般的基金经理,它掌管的是盈富基金(02800.HK),一只追踪香港恒生指数的ETF基金,该基金是港府外汇基金的旗舰产品。SSGA也是由香港金管局决定委任。

对港股投资者来说,盈富基金几乎无人不晓,它是众多追踪恒指的ETF中最重要的一只产品。而且,盈富基金承载了香港人太多的历史惨痛记忆。

1998年8月,香港政府在亚洲金融风暴中为了阻击索罗斯为主的海外对冲基金,以港府储备直接入市,大量购入恒指成份股,以稳定联系汇率,最终击退国际炒家——但同时也令香港政府在国际市场上背负“干预市场”的恶名,并由此丧失大量国际债券和外汇交易的流动性,失去这些产品的国际定价权。

港府的“恶名”直至2008年全球金融海啸,美国政府和美联储联手干预市场后,国际投资者才逐步对港府的行为有所理解,并开始释然。

而港府当年在阻击成功后,如何处理手持的大量股票成为一个问题。随后,香港特区政府成立了外汇基金投资有限公司,将这些股票变成盈富基金,逐步向市场出售。此举不仅符合减少市场干预的原则,还扩充了香港资本市场的空间。

而正是在这个背景之下,SSGA被委任为盈富基金的经理人,而且美国道富银行 (State Street Bank and Trust Company) 也因此被委任为盈富基金的信托人迄今。

回溯这段历史,可以看出香港政府对于SSGA的高度信任。

也正是因此,当SSGA作出上述声明的时候,很多香港金融界人士都表示错愕。

道富的两难

众所周知,作为跟踪指数表现的ETF,盈富基金的投资组合必须与恒指成分股高度一致,以达到拟合指数表现的目的。而受美国禁令影响的中海油、中国移动和中国联通均为恒指成分股,其中中移动的占比近2.5%,中海油也有近1.17%,因此对恒指仍然有一定的影响。

未来一旦上述股票因为表现突出而需要ETF跟进加仓,SSGA的上述决定将会导致盈富基金的对恒指的跟踪误差扩大,这也会令盈富基金表现与其作为指数ETF的投资目标出现偏差。

显然,SSGA的上述声明显示,从受托人、从盈富基金投资者的角度来说,它都是一个不称职的基金经理的角色。而且,这也与SSGA近几年频频倡导的ESG投资大相径庭。

另一方面,香港也有不少基金经理对SSGA表示同情。特别是同样有美资背景的一些基金经理,私下对笔者表示,SSGA是胳膊拧不过大腿。事实上,几乎没有一家美国金融机构敢于对抗特朗普的13959号行政令。

在SSGA之前,高盛、大摩及摩根大通均已经采取了类似的举动。

SSGA应请辞以维护ESG形象

就笔者来看,说SSGA面临两难固定是事实,但其实它还有一个更好的选择,即辞去盈富基金经理人的职务,从而维持它的ESG投资形象,因为目前的形势下,它再继续担任盈富基金的管理人,实际上是对港府、对盈富基金投资者的不负责任。

持有盈富基金主导权的外汇基金实际上是香港这个地方政府的储备基金,它实际上是全香港人的福祉所在,将如此重要的一笔财富,交给SSGA管理,显示出对SSGA的极大信任,但SSGA的声明已经显示,目前它的行为无法对得起香港投资者的这种信任。

香港著名的独立股评人David Webb也表示,监管盈富基金的监督委员会应该尽快将基金管理人和信托人撤换为非美资的公司,并且特别强调:“现在就应该进行”。

目前投资人总共投入盈富基金约1050亿元资金,如果SSGA严格遵守美国的禁令,未来盈富基金的表现将难以追踪恒指。

香港行政会议成员、金管局前总裁任志刚也公开表示,盈富基金成立的原意是紧跟恒指整体价格走势,以发展香港的ETF,它可以实现用一个产品,便可以买卖恒生指数成份股所涵盖的所有股份。

如果经理人因为不能够买卖恒生指数成份股中某些股份,而令盈富基金不能紧密追踪恒生指数成份股的整体价格走势,便不适合出任这个工作。



 

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