港交所:中资发行人离岸债券违约情况或有所增加

2021年1月19日 19:45
來源:香港奇点财经

奇点财经2021年1月19日报道 – 记者 付可思 发自香港

1月19日,香港交易所首席中国经济学家办公室发布最新研报指出,市场开始为中资国有发行人所发行的债券建立更合理的定价机制,并更加注重发行人本身的信用状况。近几个月来,离岸市场的中资债券违约个案打破了市场就相关违约会得到中国政府与境内母公司支持的预期。

资料显示,自2010年起,美元资金成本维持在极低水平,促使中资企业发行更多离岸债券来筹集资金。但是,近年来境内债市违约明显增加,更是在2019年出现前所未有的违约潮。随着中资企业离岸债券违约个案上升,与债券相关的信用风险引起了监管机构及市场人士的关注。

相较于在岸市场,目前离岸中资债券的违约情况不算频繁,但不同性质的信用事件时有发生。不久前,北大方正集团与青海省投资集团发行的债券构成实质性违约,国有实体在离岸市场的违约个案,打破了市场认为中资国有发行人始终能得到政府及境内母公司支持的预期。

对此,港交所特别指出,市场在评估信用风险时不应只专注于不同增信工具的合约责任,还要进一步了解发行人与其境内母公司之间的业务和经济关系。

港交所认为,随着中国多次表示出推动债市朝市场化方向发展的改革决心,并容许效率低下且产能过剩的公司违约,离岸市场的中资发行人(包括被认为有政府隐性担保的国有相关发行人)的违约情况应会增多。

据了解,中央政府和地方政府均可能会在债务重组过程中为其控股公司提供不同程度的支持。不过,实际支持的程度或因不同地区和行业而有重大差异,特别是当预算范围以外的债务与地方经济息息相关时尤其显着。

港交所分析称,从长远来看,建立市场化的信用风险评估方法,对于加强市场纪律,以及让市场力量在风险定价中发挥作用等方面至关重要,对于加强金融稳定和中国债券市场的可持续发展方面乃举足轻重。此外,香港市场在评估中资离岸发行人的基本层面方面独具优势,这或有助投资者评估中资离岸债券的潜在信用风险,减少违约事件对金融市场的负面影响。