IMF︰中国几乎没干预汇率 指适度干预有必要 人民币无明显低估

2019年8月13日 10:15
來源:明报

国际货币基金组织(IMF)昨日凌晨宣布完成一年一度对中国的考察,刊登长达110页的报告,报告称虽然人民币对美元贬值,但相信人民银行「几乎没有干预汇率」。外电引述IMF中国事务主管James Daniel认为,人民币汇率水平与经济基本面基本相符,并不存在明显高估或低估。

【明报记者 李哲毅】

上周美国总统特朗普在Twitter批评,中国将人民币价格降到几乎是历史最低水平,直斥中方是「汇率操纵」,其后美国财政部亦将中国列为「汇率操纵国」,是25年来首次。IMF上周五发布的报告则罗列多项理据,间接反驳特朗普有关指控。

兑美元贬值 兑货币篮子稳定

IMF表示,虽然人民币兑美元贬值,但相对于货币篮子大体稳定,自IMF去年对中国展开第四条磋商以来,实际有效汇率贬值了约2.5%,估计人行几乎没有干预外汇。

值得留意的是,中国外汇储备在2014年至2016年间快速缩水近1万亿美元,但自2017年起中国外汇储备已企稳在3万亿元以上(见图),IMF称,充足的外汇储备反映中国没有大规模干预汇率,反而有空间继续向浮动汇率转型。

报告提到,去年6月中至8月初,人民币对美元双边汇率的贬值相对迅速,中国当局重新採取应对贬值压力的措施,包括对外汇衍生品实行20%的准备金要求,又在每日交易区间的中间价形成过程中採用逆周期调节因子。IMF引述中国当局指出,上述措施是宏观审慎措施,目的是防止汇率超调,而中国亦未有再实施新资本管制措施。

内地走资压力不大

而IMF的立场是,汇率应保持灵活并由市场决定,来帮助吸收关税的冲击,但如果外汇市场持续受压,并导致羊群效应和金融体系承压,当局可以考虑以透明的方式临时收紧现行的资本流动,实施可能的外汇干预来应对市场的无序形势。

近月人民币多次下试7元关口,最终上周离岸、在岸人民币双双「破7」。IMF提到,去年下半年美元兑人民币双边汇率面临压力,但资本外流的压力仍然不大,目前不存在较大的淨流出压力。

建议取消扭曲性限制措施

不过,IMF亦建议中国尽快取消扭曲性的限制措施,以加强汇率灵活性,令市场更好地为未来的波动性加剧做好准备。组织又认为,中国应进一步深化外汇市场改革和提高透明度,包括推出国债期货。

货币和汇率政策目标方面,IMF认为,中国须加强利率框架,继续提高汇率的双向灵活性,同时,在2015年后汇率波动性虽有提高,但利率波动性低(见图),中国需要逐步取消基准存贷款利率,建立市场化贷款定价机制,及明确只有一个主要政策利率,即人民银行逆回购利率;人行要保持业务独立性,对明确的通胀目标负责,长期逐步及有针对性地进一步开放资本帐户。