多空双双面临空前资金荒 达利奥称美需双倍QE

2020年3月20日 23:52
來源:香港奇点财经

奇点财经3月20日报道 - 对冲基金的去杠杆化现在正在加速(共同基金的赎回也正在加速)。

摩根士丹利说,尽管可实现的损益波动realized P&L volatility仍然很高,而且通过期权保护仓位也十分昂贵,但至少现在看来,不可能停下来。尽管刺激措施为短暂反弹创造了更好的条件(尤其受客户450亿美元SX5E指数净空头的帮助),但该行的观点仍然是,我们尚未看到指数水平的底部。

高盛对此表示赞同,并指出股票配置在2月份接近历史高点,在2月,家庭,共同基金,养老基金和外国投资者(合计持有整个股票市场的84%)或多或少地“All In”股票,并且相对于历史, 明显超额配置。

风险平价策略失效,所有相关性归一

风险平价策略是近十年以来海外特别流行的一个策略,不仅是桥水基金,还有很多类似的基金都或多或少的采用此策略。

过去两周,以往那些信用评级很高的政府债券、公司债券或者有着长期利润和股息分配的公司股票都被投资者大量抛售,甚至黄金等避险资产都被焦虑的投资者放弃,他们通过出售这些资产来换取能持有的现金。

风险平价有用的前提,是不同的大类资产的低相关性。不同资产之间的相关性越低,整个风险平价的组合就越有效。比如说黄金和很多资产在正常时候是负相关的,因为黄金是避险资产。但是当大危机来临的时候,所有的资产一起跌,原来负相关的资产变成了正相关甚至是高度正相关,这个时候原来的通过多样化配置避险的功能失效了,就造成业绩的异常表现。这就是风险平价策略的阶段性失效。

AMP Capital首席经济学家兼投资策略主管Shane Oliver表示,在市场危机中,资产的相关性会趋于一致。这里指的是总资产的下跌,此时,债券和黄金这样的避险资产,并不能为股价下跌提供一定的缓冲。正如Zerohedge所说的:

股票下跌,债券下跌,信贷下跌,黄金下跌,石油下跌,铜下跌,加密货币下跌,全球系统重要银行下跌,流动性下跌……

基金经理面临追缴保证金和赎回双重压力

据彭博社周四(3月19日)报道,本周政府债券遭到市场大量抛售,债券期货未平仓头寸的下降表明,一部分原因是迫于追缴保证金。跟随追加保证金通知(margin calls)的到来,抛售速度明显加。汇丰银行首席经济学家 Paul Bloxham表示,这是一次大扫荡,促使人们快速拥抱现金。

Source:Dow Jones

近日,一封质疑全球最大对冲基金桥水爆仓的邮件在业内盛传,引起市场和投资人的强烈关注。详细内容可以阅读奇点财经的相关文章。自桥水基金创始人Ray Dalio达里奥两个月前称“现金就是垃圾”,在短短几周内市场下跌了30%。特朗普政府正在推动约1.3万亿美元的一揽子援助计划,以帮助遭受病毒破坏的企业和个人。

达里奥本周四接受CNBC采访时表示,我们可以接受“结束”。(We’ll take the “over”. )桥水基金创始人达里奥预计美国企业或将因新冠肺炎疫情损失4万亿美元。“现在发生的事情在我们一生中都没有发生过……我们遇到的是危机。” “将有许多人破产。” 达里奥认为,美国的财政刺激计划的规模应该加倍,至少在1.5万亿至2万亿美元。

许多基金经理已经预测到投资者将大量赎回,他们不得不出售避险资产以准备现金。3月16日,衡量整个行业表现的HFRX全球对冲基金指数创下了自今年股灾以来的最大单日跌幅,该指数本月下跌了6%以上。

这表明股市暴跌期间,流动性资产也相应的流失,导致一些对冲基金在追缴保证金上遇到了麻烦。

瑞银集团利率策略师Jaime Costero对此表示,对于投资者来说,清算主权债券和核心债券比承担信贷风险更有意义,因为它们能给予更多的流动性。

Dymon Asia Capital (Singapore)首席投资官Danny Yong在对彭博表示,算法、散户和高净值投资者已经向市场妥协,目前只剩下长期投资者持观望态度。

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