零壹财经 | 360数科、乐信、信也三季报对比:增速分化,继续发力小微企业贷款

2021年11月23日 13:00
來源:香港奇点财经特邀专栏 零壹财经 

奇点财经推送于10月23日

来源 | 零壹财经
作者 | 姚丽

截至11月18日,3家头部上市线上助贷平台,360数科(NASDAQ:QFIN)、乐信(NASDAQ:LX)及信也科技(NYSE:FINV,以下简称“信也”)均发布了未经审计的2021年三季报。

三季度3家平台的增速继续分化,乐信营收规模同比下滑,360数科及信也科技保持较高同比增速。其中,信也科技实现营业收入25.3亿元,同比增长40.8%,增速最高;360数科的净利润同比增速最高,实现净利润15.6亿元,同比增长27%。从业务规模上看,360数科继续领先且高速增长,三季度促成贷款976亿元,同比增长47.9%,三季度末贷款余额1334亿元,同比增长58.4%。资产质量上,3家平台的90天+逾期率环比基本保持稳定,信也科技的90天+逾期率最低,为1.04%

三季度,360数科及乐信继续向轻资本模式转型,其中360数科轻资本模式下促成贷款占比达56.8%,平台收入占比达43.2%,乐信的轻资本模式下促成贷款占比超过40%,平台收入占比达26.1%。此外,3家平台继续向小微企业倾向,其中信也科技的小微贷款占比已达20.7%。

一、二级市场上估值分化,信也科技估值最高,市盈率为4.74倍

在二级市场上,截止11月19日收盘,360数科的市值最高,为39.64亿美元,其次为信也科技,为17.57亿美元,而乐信的市值为9.42亿美元。在估值上,三家市盈率均低于5倍,360数科与信也科技的市盈率较为接近,分别为4.47倍及4.74倍,而乐信相对较低,为2.36倍,有可能是受到业务增速下降的影响。

表1 3家企业市盈率及市值情况
(截至2021年11月19日收盘)

资料来源:东方财富网,零壹智库

二、业绩增速分化,乐信战略降速,360数科及信也科技继续高增长

三季度,3家平台的业绩增速继续分化,乐信在降速的策略下收入下滑,而360数科及信也科技则保持了高增长。

三季度360数科实现营业收入46.1亿元,同比增长24.6%,环比增长15.3%;实现净利润15.6亿元,同比增速最高,达27%,环比增长1%;实现NON-GAAP净利润16.3亿元,同比增长26.8%,环比增长1.1%。

三季度乐信在战略降速的背景下,收入出现回落,实现营业收入29.7亿元,同比减少5.9%,环比减少9.2%;而由于2020年三季度乐信大幅计提准备金,导致当期利润大幅下降,基数较低,所以2021年三季度的净利润同比涨幅较大。财报显示,乐信三季度经调整净利润6.4亿元,同比增长44.8%,环比减少24.7%;净利润5.8亿元,同比增长68.5%,环比减少26.2%。

三季度信也科技实现营业收入25.3亿元,同比增速最高,达40.8%,环比增长5.9%;实现净利润6.3亿元,同比增长5.9%,环比增长1.9%。

表2 3家企业2021年Q3业绩及变化情况(亿元)

资料来源:3家企业2021年三季报及二季报,零壹智库

三、业务规模增速分化,乐信降速,360数科及信也科技继续高增长

与业绩增速相一致,三季度乐信在业务规模上出现降速,而360数科及信也科技继续保持高增长。

360数科继续在规模上领先,三季度促成贷款976亿元,同比增长47.9%,环比增长10.3%;贷款余额1334亿元,同比增长58.4%,环比增长13.5%。

三季度乐信撮合贷款规模同比继续增长,但环比有所减少。三季度撮合贷款558亿元,同比增长15.6%,环比减少7.9%;贷款余额929亿元,同比增长37.8%,环比增长2.7%。

信也科技的业务规模在三季度保持了三位数的同比增速,促成贷款381亿元,同比增长120.2%,环比增长14.1%;贷款余额450亿元,同比增长100.9%,环比增长14.2%。

表3 3家平台2021年Q3撮合贷款规模、期末贷款余额(亿元)

资料来源:各企业2021年三季报及二季报,零壹智库

四、业务转型:三季度360数科及乐信在轻资本模式下促成贷款占比分别达5成以上及4成以上

2019年以来,乐信和360数科向不承担信用风险的轻资本化转型。三季报显示,这种转型在持续推进。

从促成贷款看,360数科在三季度轻资本模式下促成贷款555亿元,同比增长205%,占比由二季度的56.1%升至56.8%。而乐信披露,三季度新增交易额中,无风险、纯科技服务模式部分占比超过40%。

从收入占比上看,三季度,乐信不承担信用风险的平台服务收入为7.8亿元,占营收比重为26.1%,环比增加了7.2个百分点。而三季度360数科的平台收入为20亿元,占比43.2%,环比增加了3.3个百分点。

信也未在三季报中披露是否开展轻资本转型。

五、以90天+逾期率衡量,3家平台的资产质量环比保持相对稳定

截至三季度末,3家平台中,信也科技的90天+逾期率最低,为1.04%,环比微增0.03个百分点。乐信的90天+逾期率为1.85%,环比持平。360数科的90天+逾期率为1.17%,环比降低了0.02个百分点。

表 4 3家企业逾期率情况(截至三季度末)

资料来源:各企业2021年三季报及二季报,零壹智库

六、继续发力小企业贷款,信也科技的业务占比达20.7%

三季度,3家平台继续向小微企业倾斜。

三季度,信也科技促成小企业贷款79亿元,较二季度的62亿元环比增加了27.4%;占当季促成贷款的比重为20.7%,较二季度的16.4%增加了4.3个百分点。

三季报披露,360数科的合作金融机构通过平台向小微企业提供了80亿元的贷款额度,较二季度的71亿元增加了12.7%。

三季度,乐信促成小微企业贷款52亿元,较二季度的40亿元增加30%,占比由二季度的6.6%增加至9.3%。

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