零壹财经 | 零氪科技IPO临门刹车 ​,医疗大数据公司何时摆脱卖药造血窘境?

2021年9月10日 12:45
來源:香港奇点财经特邀专栏 零壹财经 

奇点财经推送于9月10日

零氪科技旨在通过数据和人工智能等技术的应用,为患者和产业各方提供大数据一站式解决方案。公司通过药品机械研发变革、创新医疗支付、智能辅助诊疗及患者服务普惠,让医生易诊易疗易科研、让患者有好医好药好保障。

零氪科技在肿瘤、罕见病等重大疾病领域深耕,试图打造肿瘤患者全疾病周期平台。在医疗数据资产方面,公司建立了中国最大的数据驱动的精密医学数字基础设施。

一、累计融资超20亿元,IPO临门刹车

零氪科技成立于2014年,是一家领先的数据驱动型和人工智能医疗技术公司,专注于提供以肿瘤和罕见病为代表的重大疾病领域的解决方案。除此之外,根据弗罗斯特沙利文报告,零氪科技搭建了中国第一个在线肿瘤医生和患者共同参与的社区。

零氪科技先后完成六轮融资,获取资金超20亿元。2020年9月,零氪科技宣布完成7亿元D+轮融资。本轮融资资金用于进一步聚焦肿瘤新特药的核心业务发展,建立更完善的患者服务体系、真实世界数据平台和创新保险支付方案。

2021年3月,零氪科技获得了阿里健康的战略投资。双方将发挥在重大疾病领域积累的经验与能力,通过连接阿里健康平台、零氪互联网医院和肿瘤患者服务中心等,共建中国肿瘤患者全疾病周期服务平台,为用户提供更精准便捷的重疾服务。

商保层面,零氪科技参与的“鹭惠保”在2020年8月正式推出,为用户提供更加完善的健康保障;在2021年5月与药联健康达成战略合作,以打造“医药险”服务闭环。

2021年6月,零氪科技向美国证券交易委员会递交招股书,拟在纳斯达克挂牌上市。7月9日,零氪科技紧急暂停赴美IPO。截至日前,公司没有公布相关进展和措施。

招股书显示,IPO前,零氪科技创始人兼CEO张天泽持股19.7%,为第一大股东,淡马锡持有零氪科技11.7%的股份,为第一大公司外部股东,NEA恩颐投资、宽带资本、MBK Partners、阿里健康分别持有10.2%、9.2%、8.4%、6.3%的股份。

 
表1:零氪科技融资情况

数据来源:企查查,零壹智库

二、大数据+AI打造数字基础设施 

零氪科技业务运作依托三个平台:数字化重疾患者健康管理平台LinkCare、AI数据治理系统LinkData及精准生命科学解决方案LinkSolutions。这三个平台相互作用,形成一个创新的数据驱动的数字基础设施,为个性化护理和精准医疗提供支持。

LinkCare主要面向患者,致力于建立以互联网医院、患者服务关爱中心和人工智能辅助诊疗为核心的患者服务体系,通过线上+线下资源链接,为患者提供疾病全生命周期管理服务。

互联网医院凭借信息安全、数据集成、处理分析、深度学习的核心技术优势,搭建医生和患者的桥梁;患者服务关爱中心建立邻客DTP大药房和日间门诊综合医疗体,为患者提供院外一站式解决方案;人工智能辅助诊疗将人工智能和医疗影像相结合,提供重大疾病快速、准确、智能的筛查和诊断。

2015年以来,LinkCare已累计护理超过350万名患者,合作医院超过330家;弗若斯特沙利文报告显示,截至2021年第一季度,零氪科技已建立起一个由34个患者护理中心组成的全国网络,覆盖28个省。
 
图1:三大平台的交互模式

资料来源:零氪科技官网,招股书,零壹智库

LinkSolutions主要面向生命科学公司,基于先进的医疗大数据平台,提供真实世界研究服务、临床研究招募及数据洞察等业务。招股书显示,零氪科技活跃的生命科学公司客户数量达176家;截至 2021 年 3 月 31 日,零氪科技已为 85%的全球 TOP20 生命科学公司、48%的香港上市生命科技公司以及中国TOP10制药企业的9家提供服务。

LinkData通过对各项医疗数据的提取脱敏、结构化及整合,一方面实现在LinkCare平台上更精准、个性化的患者照护,另一方面通过LinkSolutions帮助生命科学公司提高药物研发和商业化效率。而在LinkCare和LinkSolutions积累的更多真实世界数据和案例,反过来可推动LinkData迭代升级。

三、营收增长亏损缩窄,靠卖药品造血

近年来,中国政府出台了多项总体政策,以促进和加强国家医疗体系数字化。在最高层面,国务院发布了“健康中国2030”的蓝图和国家战略,强调医疗大数据开放共享、深度挖掘和广泛应用的重要性。

零氪科技所处市场发展迅速。招股书显示,肿瘤大数据市场规模从2015年的5亿美元增长到2019年的21亿美元,年复合增长率为46.1%,预计到2030年将增长到1196亿美元,年复合增长率为44.4%。

表2:中国肿瘤大数据市场复合年均增长率

数据来源:招股书,零壹智库

营收增长的同时,零氪科技仍面临亏损,但亏损在缩窄。2020年,零氪科技实现营收9.42亿元,同比增长88.70%。2021年Q1营收为2.23亿元,同比增长46.50%。2019、2020年度录得亏损分别为4.34亿元、4.89亿元,调整后净亏损分别为3.89亿元和2.33亿元,分别占收入比例为77.96%和24.73%。

零氪科技的收入来自LinkCare和LinkSolution。LinkCare主要通过患者护理中心销售创新药物、辅助药物和营养药物, 以及向患者提供输液或注射服务和其他辅助服务来创造收入。零氪科技自我标榜为医疗大数据公司,但招股书显示其当前主要收入来自LinkCare平台中药品和保健品的销售,2019、2020年该销售收入占总营收的比例分别为75.0%和85.5%。药品和保健品的销售受政策影响较大,单一的营收结构或成发展桎梏。

2021年初,零氪科技销售的某些药品在被列入国家基本医疗保险药品目录或药品目录,导致公司的患者护理中心自3月初以来提供的产品价格下降。此外,零氪科技毛利过低。2019年、2020年和2021年Q1,毛利率分别为12.16%、8.20%和5.94%。值得注意的是,公司的研发投入也有所降低,由2019年的1.81亿元降至2020年的0.87亿元。

表3 零氪科技财务状况

数据来源:招股书,零壹智库

四、真实世界研究(RWS)或成未来营收增长动力

真实世界研究服务是一种医疗服务,利用非介入环境中收集的真实世界数据(RWD),通过分析汇总,获得真实世界证据(RWE),即药物的使用价值、潜在获益与风险,可用于适应症扩展或临床实践指导。

2020年11月24日,国家药监局发布《真实世界数据用于医疗器械临床评价技术指导原则(试行)》,将真实世界数据应用到药物及医疗器械的监管决策,不仅有效加速药物器械上市,而且降低研发成本,顺应产业发展趋势。

我国真实世界研究市场极具商业潜力。零氪科技招股书显示,中国真实世界研究服务市场规模从2015年的240万美元增至2019年的4170万美元,预计到2030年将增长到73.909亿美元,2019年至2030年的复合年均增长率为60.1%。

2020年,零氪科技LinkSolutions收入1.2亿元,其中真实世界研究服务收入0.47亿元,仅占公司总营收5%,该项服务未来增长空间巨大。根据弗罗斯特沙利文报告,2020年零氪科技的真实世界研究服务在中国的市占率超过10%,其收入位列中国企业首位。截至2021年3月31日,零氪科技完成的真实世界研究服务项目数量为203个。

随着真实世界研究越来越受监管和市场的重视,真实世界研究服务有望成为零氪科技未来营收的关键驱动力,助力公司改变盈利能力弱、营收结构单一、毛利微薄的现状,进一步巩固医疗大数据独角兽地位。

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