美对冲基金:全球能源紧张,通胀或不可避免

2021年10月16日 14:23
來源:香港奇点财经

实习记者金桔

香港奇点财经10月16日报道。近日,一位身在美国德州的对冲基金经理桑尼接受《香港奇点财经》独家专访,披露了近期全球关注的能源荒及通胀预期攀升问题。他指出,在应对气候变化的进程中,减少碳排放、保持低价格能源和保证能源供应安全这三者之间的关系已经愈发不可调和,由于美联储行动严重滞后于经济复苏,因此全球通胀或已不可避免。

桑尼出生于东南亚,但在北美接受教育,随后加入美国一级债券承销商,并被派往香港担任做市交易员。后来,他接受客户的委托,成为香港第一代对冲基金经理。随着旗下管理的资产规模越来越庞大,他的兴趣也从债券与外汇市场,开始向能源期货及私募股权市场延伸。在2020年股市熔断之前,他大举做空股债及石油期货,不仅赚得盆满钵满,还直接接管了交易对手的实业能源资产,也因此将重心移至美国德州。

尽管没有再做一线交易员,但桑尼仍然每天关注市场走向。对于近期的市场发展,他认为,潜在通胀正在升温,而主要原因有两个:一是各国的量宽收水过慢;二是全球能源产能配置落后于需求。

首当其冲的原因是源自2020年3月的美股接连四次熔断。伴随着全球金融市场的剧烈动荡,大宗商品价格暴跌至历史低点。为了救市,美联储推出无上限的量化宽松和零利率政策。此举导致市场流动性过剩。

而第二个原因,是在全球都属于政治正确,但是实际上执行起来却困难重重、而且可能颇费成本和经济负担的《巴黎协定》——从去年的负油价,到今年的油价暴涨,这个气候协议的影响不小。

桑尼表示,近年来,由于全球气候的变化,各国政府越来越重视清洁能源的使用。而随着各国政府努力减少排放,传统能源的投资者,正在逐渐退出这个能源行业,过往两年,受到低油价的打击,不少石油开发公司大规模削减了开支,并且关闭了油田设施。

然而,各国政府忽略了一件事:目前清洁能源还没有完全准备好去填补传统能源的空缺,而过度削减传统能源的结果,就是造成供求不平衡以及价格波动。

桑尼说:“这可能听起来政治不正确,但事实就是,清洁能源不可能满足全球真正的能源需求。”

他的团队经过计算和分析后认为,目前能满足全球能源需求的,除了石化能源,就是核电。但是核电有很大地缘政治风险,因此能源需求主要还是要依赖传统能源解决。但遗憾的是,过往两年传统能源的开采远远落后于实际需求。

“去年是疫情关系,需求急跌;但同时传统能源项目也大量被各国砍掉,令潜在供给大为削弱。”他预计,“如果传统能源供应不能尽快恢复,石油在2022年会飚升到200美元一桶。”

桑尼表示,一方面,我们看到的在电动汽车越来越受欢迎的欧洲,汽油销量正在不断增长,一些国家甚至达到了10年来的最高水平。另一方面,在应对气候变化的过程中,煤炭需求已不知不觉回升至接近峰值水平。

“就算你能产生这么多的电动车,你的电从哪里来?是石油发电、煤发电,还是清洁能源发电?我们的估算显示,煤电和水电实际上占据了全球能源超过80%。”桑尼说道,“随着疫情逐步被控制,经济逐步恢复,传统能源的需求会进一步提升”。

他认为,按照目前的趋势,到2022年的年中,煤炭、天然气和石油的综合消费量有可能会达到历史最高水平——而这也是为什么他从两年前的位居香港的对冲基金经理,转变成现在的传统能源的私募股权投资者。

由于各国清洁能源供求关系之间的矛盾,导致传统能源价格不断上涨。目前,煤炭成本已飚升至超过了上一次大宗商品繁荣的2008年峰值。

这是全球通胀潜升的一个重要信号。

随着北半球冬季将到来,油气转换的加速可能会提振用于发电的原油需求。欧洲天然气基础设施协会数据显示,当前欧洲区域性天然气库存仅为满负荷水平的74.7%,为10多年来最低水平,冬季能源储备亟待补充。

今年夏季,欧洲风能、水力发电量偏低,一定程度上助推了能源价格持续上涨。而疫情管制放松后,经济复苏刺激能源需求,进一步加剧供需失衡。桑尼指出,短期内欧洲难以摆脱能源供应紧张局面,能源价格将维持高位。

目前,亚洲及欧洲天然气价格已经涨至历史新高,全球能源危机持续提振原油需求,加之供应趋紧,国际原油价格持续攀升。

截至10月11日,WTI期货结算价80.52美元/桶,为2014年10月31日以来最高,7年来首次突破每桶80美元。布伦特原油期货结算价83.65 6美元/桶,为2018年10月9日以来最高。

国际货币基金组织(IMF)在10月12日也发布警告,全球经济正进入一个通胀风险阶段,预计通胀将在接近年底的时候急剧上升,到2022年年中放缓,随后回落至疫情爆发前水平。它呼吁各国央行对此“非常、非常警觉”,并在价格压力一旦被证明顽固存在的情况下及早采取行动收紧货币政策。

IMF还警告称,在今年迄今强劲复苏后,全球经济增长势头可能在放缓。IMF首席经济学家Gita Gopinath表示,当前经济复苏的力度意味着“谈论滞胀”还为时过早,尽管一些供应短缺也推高了通胀。

但其报告也指出,“通胀风险目前偏向上行”,并建议各国央行在价格压力一旦显示出持续迹象的情况下采取行动。

“两年前,大量传统能源企业被抛弃,在我开始布局这些传统能源企业的时候,有很多人嘲笑,因为那时也正是很多投资者高歌清洁能源的时候。”桑尼说,“但是现在,事实证明我的眼光是对的。”

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