美议员再推《公平法案》 对中概股是福是祸?

2020年4月13日 08:46
來源:香港奇点财经

奇点财经4月13日报道 – 特约记者 黄悦文

“我们美国的《平等法案》将要求所有在美国证券交易所交易的中国公司,必须和其他国家一样遵守美国法规,从而能够保护美国人免受中企财务诈骗。”4月3日,在瑞幸咖啡爆出财务造假事件后不久,美国参议员汤姆·科顿便在自己的推特上发出了上述信息。

这一言论近期在海外市场越来越引发中概股投资者的关注。

做假账打击中概股板块

继瑞幸咖啡之后,爱奇艺、好未来等中概股相继收到做空机构的“关注”,加之疫情的影响,中概股的投资者担忧,在美国上市的中国公司或迎来史上最严格的审查阶段。

瑞幸在4月3 日自爆22亿人民币的财务造假。一波未平,一波又起,好未来于一周后爆出有员工虚报销售数字。视频网站爱奇艺则是被浑水看空,指其虚报会员数量以及支出成本。

这并不是在美国挂牌上市的中概股板块公司第一次面临做空风波。早在2012年,中概股就遭遇过一波做空潮。随后去美国上市的中国公司估值均被压低。同时,另一波公司如360等选择退市回归A股。

迄今并非所有被做空的公司都被“确诊”财务造假,有的公司还进行了反击。例如爱奇艺便否认了做空机构Wolfpack Research以及浑水的做空指控。做空机构发布报告后,爱奇艺创始人龚宇深夜发朋友圈说,“邪不压正,看最后谁赢”。

但瑞幸咖啡和好未来则是由公司官方确认了有关财务及经营数据的问题,并导致公司股价的大幅波动。而这引起了海外投资者对于中概股的担忧。

奇点财经获得的部分市场反馈是,此次中概股被密集做空的风波,在短期内将会影响全球资本市场对中国公司的看法,后续在美国融资、上市的中国公司会受到波及。

数据公司Dealogic表示,尽管新冠疫情严重打击市场信心,但是目前仍有15家中国公司在筹备赴美上市,准备募集资金由一千万美金到1.25亿美金不等。

而在类似科顿这样的参议员推动下,如果平等法案获得通过,这些后续准备上市的中概股或许将会面临来自美国证监会更严格的监管,包括提供审计底稿等一系列审查举措。

平等法案背景

所谓的平等法案,指的是2019年6月5日,一个由美国两党组成的法团提出的一项法案草案《Equitable Act》,中文又称公平法案。该法案由现年48岁的美国参议员卢比奥(Marco Rubio)提出,要求在美国证券交易所上市的中国公司提供审计底稿和接受更严格的监管——即迫使在美国股票市场上交易的中国公司(合计约150多家,总市值超过1.2万亿美元)遵守美国会计标准,否则将会被除牌。这个法案已经得到了美国首屈一指的两党组织“繁荣美国联盟(CPA)”的支持。

该法案的推出背景,是美国的会计监督机构长期以来在获取部分中国公司的审计报告时遇到困难。根据美国美国公众公司会计监督委员会(PCAOB)的说法,那些有国有投资成分的中国企业,其财务报表会被中国企业以涉及“国家秘密”为由,不允许PCAOB获得其完整的审计报告。由于中国有关法律的要求,企业的会计账目和记录需要保存在国内,美国审计方如果要把在中国进行工作的文件转移到国外,会面临来自中国地方政府的一些障碍。

记者从PCAOB官网上看到,迄今中国内地的地方政府仍然拒绝PCAOB的审核要求,而中国内地市场也是全球唯一拒绝与PCAOB合作的市场。

资料来源:PCAOB网站

因此,长期以来,不少实体业务在中国的公司以“国家安全”为理由,不允许海外监管机构检查中国本地注册的会计师事务所,而根据中国相关部门的政策,仅允许就个别案件进行审计底稿交换。

平等法案会否引发退市潮?

由于中国地方政府对于PCAOB的不配合,部分中概股得以成功逃避美方会计监督机构的审核,大大降低了做假成本;另一个结果是,由于部分公司缺乏美方监督机构的背书,令整个中概股板块更容易遭遇美国投资者的信任危机,令估值偏低,也更容易遭遇集体诉讼。

有部分市场人士认为,若该法案最终得到执行,可能会引发大量中概股退市。但也有一些金融学家对此持异议。

奇点财经的ESG投资专栏评论员、香港国际金融学会评论主编陈宜飚博士认为,即便执行与美国上市公司同样的审查标准,也不会是中概股的噩梦。

“我们不应该假设有‘大量’中概股都是老千股。我也不认为提升财务透明度就会把大部分中概股逼到退市境地。”陈博士对奇点记者说,“财务透明度和小股东权益保障程度的提升,长期来看,只会进一步强化投资者对于中概股的信心,令那些好公司得到应有的估值。”

奇点财经记者获悉,目前有关法案仍然在提交阶段,美国国会网站还没有显示需要参议院表决的时间。目前该法案已经通过二读,正交给银行、住房和城市事务委员会(committee on banking, housing and urban affairs)审核。根据流程,通过参议院的审核后,还得报送众议院审核通过,才能送至白宫交给总统审核,待美国总统审核并签署后,才能成为法律。

但在中概股接连爆雷后,已经有美国议员打算借这个时机加速推动法案通过。除了文首所说的科顿,该法案的提出者,美国共和党参议员马可·卢比奥也一直是这项草案的大力推动者,他在此前的一份声明中说:“中国不应禁止在美上市的中国公司遵守美国法律和法规,这样才能保持财务透明度和问责制。”

颇有意思的是,出生于迈阿密的卢比奥(Rubio)只是在最近才开始关注中国。他从未到过中国,并说自己没有计划去。卢比奥在2000年代初期,通过佛罗里达州的政治迅速崛起,最终成为州众议院议长。他于2010年当选为美国参议院议员。

对于中概股的投资者来说,需要警惕的是,《公平法案》极有可能会成为美国总统特朗普对于向中国施压,以获取贸易谈判优势地位的筹码之一;如是,《公平法案》将会成为中概股板块波动的重要因素。

2019年9月,路透社曾经报道,美国总统特朗普有意要将美国挂牌的中概股除牌,并限制美国退休基金对中国投资设限。《公平法案》一旦在两院获得通过,摆到特朗普桌面上时,便有可能会成为特朗普向中国施压的利器。

奇点财经从美国国会网站获得的信息显示,另一项名为《TSP法案》的单独法案将阻止美国主要的联邦退休储蓄投资委员会参与任何未得到美国PCAOB支持的会计机构审计,或因种种原因受到美国政府制裁的中国公司。

联邦退休储蓄投资委员会 FRTIB管理着5995亿美元的联邦退休储蓄基金,560万联邦雇员和军队服务人员的退休计划。该法案在2019年11月8日已经提交众议院审议。

可以预见,新冠病毒元年,也将是中概股板块命运多舛的一年!

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