穆迪分析:四大行首季指标为何未遭疫情打击?

2020年5月14日 23:34

奇点财经2020年5月14日报道 记者 张文成 发自香港

穆迪中国在2020年5月13日发布的一份中国四大银行的报告称,中国(A1/稳定) 第一季度 GDP 同比下降 6.8%,是40年来最差,反映出新冠肺炎疫情引发经济活动急剧萎缩。但是四大行主要指标仍然保持稳定,与经济遭遇逆流且波动加大之间形成对比。穆迪认为,这反映出中国的经济、体制和政策方面的因素。

在这份名为《中国四大国有银行:疫情影响盈利能力,但资产指标尚未体现相关影响》的报告中,穆迪中国对中国四大银行的一些指标并不与中国GDP的下跌完全一致进行了解释。报告认为,4月底刚刚公布的四大行第一季度业绩反映政府政策可能对他们的整体业绩产生重大影响。

上述报告所指的四大行包括中国农业银行股份有限公司(A1/稳定,baa2);中国银行股份有限公司 (A1/稳定,baa1);中国建设银行股份有限公司 (A1/稳定,baa1) 和中国工商银行股份有限公司 (A1/稳定,baa1)。

具体来说,四大行披露的第一季度不良贷款率基本保持稳定,农行的不良贷款率甚至有所下降。这与其他全球重要银行,如汇丰控股有限公司 (A2/稳定,a2) 和渣打集团有限公司(A2/稳定,baa1)的指标形成鲜明相比,特别是四大行披露的信贷成本比率仅小幅上升。

抗冲击能力强三大原因

对于四大行的表现,穆迪提出以下解释:

首先,与整个银行体系相比,四大行贷款构成的抗冲击能力更强。四大行的企业客户通常包括成熟公司及央企,此类企业一般有更强的财务实力及后盾。其零售贷款大部分为高首付住房抵押贷款,这极大地抑制了违约行为。

其次,现有的不良贷款确认和拨备操作因素。穆迪认为,当前中国商业银行不良贷款和信贷成本指标在体现逾期贷款压力变化方面,会有一个较长时间的滞后。

当前对不良贷款的定义是逾期 60 天以上的公司贷款和逾期 90 天以上的零售贷款,这意味着最新披露指标将难以体现大部分受疫情影响而出现的逾期贷款,因为2020年1月末,新冠疫情才开始对中国的经济造成重大影响。

此外,即便在疫情爆发前,与海外同行相比,中资银行的信贷成本也比较高——这体现了高杠杆经济的潜在信用风险,以及银行体系较高的新增不良贷款率。这有助于解释疫情冲击所导致的额外贷款拨备规模并不大。

穆迪认为,这也反映中国四大行的不良贷款拨备覆盖率已较高(目前大大高于100%),从而降低了前瞻性新增贷款拨备这一需求。

第三,受益于多项现有的及不断增强的宽限措施。例如,中资银行可提供“永久”贷款,或者向无力偿还贷款的借款人提供贷款展期,以防止这些贷款变成不良贷款,即便在正常的经济环境下也是如此。由于新冠疫情爆发,中国政府于第一季度宣布了贷款展期计划,以消除对银行的负面影响,这个展期计划预计在2020年中结束。

值得留意的是,有关宽限措施或许能短期应急,但对于银行来说,长远看未必是解决问题的根本途径。穆迪曾在2020年4月2日发布的报告《银行体系展望更新》(Banking System Outlook Update)中表示,预计未来几个季度,中资银行的经营环境和资产质量将继续转弱,四大行将在一定程度上体现这一趋势。

例如,尽管二月份以来经济活动有所复苏,但无担保零售贷款中的逾期贷款规模很可能高于疫情爆发前,这一趋势已经出现在平安银行股份有限公司(Baa2/稳定, Ba2) 等其他银行中。

ROE下滑但Tier 1稳定

四大行第一季度的平均资产收益率均较上年同期均有所下降。穆迪认为,这背后的主要驱动因素是净息差收窄。这主要反映2019年采用贷款市场报价利率 (LPR) 作为贷款定价基准利率的影响。

四大行的净息差收窄,而同期股份制银行平安银行的净息差扩大,由于后者对市场资金的依赖程度较高,因此也反应了穆迪此前的一个观点:即大型银行的融资成本对政府为降低 LPR 和银行同业拆借利率的举措较不敏感,原因是这些银行对市场资金的依赖程度较低。

穆迪预测,上述净息差趋势差异未来有可能会缩小,以反映市场利率从当前的低水平再降低的空间有限。

根据四大行的第一季度数据,中国四大行的核心一级资本比率基本保持不变。此外,尽管受到新冠肺炎疫情的影响,但四大行的贷款增长总体上比上一年强劲,这反映出银行在实施政府支持经济的政策方面发挥了主导作用。

穆迪预计,2020年将延续上述趋势。四大行在银行体系的公司贷款占比超过32%,这表明2020年银行体系的公司贷款增速可能超过零售贷款增速,为2015年以来的首次。

在上述情况下,银行资本状况将保持稳定,原因是其盈利能力 (尽管最近有所收窄) 将支持 10%-20%区间低段的风险加权资产增速。

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