美元紧缺全球资金压力山大, 隔夜回购市场动荡加剧

2020年3月18日 22:30
來源:香港奇点财经

奇点财经北京时间3月18日报道, 美联储将继续支持银行短期资金,  因为资金压力越来越大, 周二(3月17日)下午再次追加5000亿美元的回购操作(repo operation)。中央银行纽约交易台的目标是努力平息隔夜融资市场的混乱局面。美联储称,将在本周余下的每天上午和下午进行隔夜回购操作,每项操作的规模为5000亿美元。作为美联储行动的一部分,美联储向一级交易商提供资金,以换取美国国债等抵押品。此前,美联储与其他五家央行曾在周日宣布,将把美元流动性掉期交易的成本降低25个基点。

纽约联储局周二也宣布,将进行额外的隔夜回购操作,以确保美元融资市场的平稳运行。

回购(repo)市场异常动荡

尽管美联储采取行动,但回购市场仍异常动荡。 英国最大的金融服务供应商ICAP表示,在周一(3月16日)交易时段的某一时刻,隔夜一般抵押物的利率约为2.50%,远高于央行针对0%至0.25%的联邦基金利率的新目标范围。买卖价差目前约为2%/ 1.25%,央行周二下午再次追加高达5000亿美元的隔夜回购交易。

资料来源:ICAP, 彭博

美元稀缺性指标大幅飚升

实际上,最近的市场剧烈波动,之所以主要资产都在大幅下挫,很重要的一个原因就是美元紧缺造成的全球流动性紧缺。反映市场流动性风险的最关键指标,是衡量银行间和融资市场美元稀缺性的FRA/OIS利差, 即远期利率协议(FRA)和隔夜利率互换(OIS)的利差大幅飚升则显示流动性压力越大。过去一周内上述指数飚升至近80,已经逼近2009年金融海啸后期的水平。这表明金融体系的流动性压力越来越大。

资料来源:彭博

美汇价格创下自2011年以来最高水平

美联储周日还与其他中央银行协调,下调了美元流动性掉期利率。彭博数据显示,美元兑日元的三个月汇率 (美元价格的指标性衡量标准) 在亚洲交易中一度飚升, 在周一创下自2011年以来最高水平。美国银行的策略师认为,在美联储解决商业票据市场问题之前,波动性可能会持续存在,会有“更多的途径可确保获得美元资金。”

资料来源:彭博

保持流动性正常才能稳定金融市场

在美联储大幅降息至零的信号发出之后,全球资本市场并没有因此而反弹,反而出现了暴跌,说明欧美经济可能已经进入了“危机模式”。

从未来美债收益率来看,美债收益率下行空间可能已经不是很大。一方面,在3月15日紧急降息之后的电话会议中,鲍威尔称,负利率不会成为在疫情暴发期间美联储支撑经济的政策选项,美联储会聚焦于其他“流动性工具”以保持流动性正常以及金融市场稳定运行。另一方面,美联储降息可能难以对冲由疫情带来的供应链的中断,并不排除因流动性被动收缩带来的美债收益率反弹,但这种反弹并非是经济回暖,反而是经济恶化下的市场抛售行为。

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