【ESG案例】三生制药两日重挫18% 此前管理层频繁更替

2020年2月28日 23:10
來源:香港奇点财经

奇点财经2月28日 记者 马可诚 发自香港

2020年2月28日港股上市公司、中国领先的生物制药公司三生制药(01530-HK)连续两日股价重挫。市场人士揣测称或与管理层频繁更换有关。

2月27日,三生制药(01530-HK)股价于午间大幅度跳水,最高时跌逾17%,收盘价8.48港元,创2019年1月以来新低。2月28日,三生制药发公告称,于2020年2月27日回购94.5万股,占已发行股份0.04%,每股回购价介乎8.55港元至8.73港元,涉资约813.9万港元。但有关消息并没有令股价回春,28日三生制药开盘价8.42港元,收盘价8.08港元,当天仍然重挫4.038%。截止28日收盘,股价比26日收盘价9.84港元重挫18%。

图表:三生制药30分钟走势图

资料来源:WIND数据库

市场分析指,三生制药自2019年10月以来,管理层变动频繁,共4位董事级管理人员从三生制药离职,恐令投资者担忧公司的日常经营,因而导致了此次股价暴跌。有长期关注三生制药的外资行分析师27日对奇点财经表示,除了管理层人员变动以及CFO辞职的传闻外,目前市场上尚无更多关于三生制药的消息传出,因此相信股价变动主要是有人事传闻有关。

奇点财经翻阅三生制药发布的公告后发现,2019年10月8日以来公司已经有三次高管人事变动。

2019年10月8日,公司宣布非执行董事王大松辞职,此外,担任独立非执行董事、薪酬委员会主席以及审计委员会及提名委员会成员的王瑞也于同一天辞职。当天公告宣称,由黄立恩博士接替王瑞成为独立非执行董事、薪酬委员会主席以及审计委员会及提名委员会成员;但公司未公告王大松的非执行董事一职的接替人选。

至于王大松和王瑞的辞职原因,都是“各自决定投入更多时间处理个人事务”。公告称,“王大松先生及王瑞先生各自已确认其与董事会并无意见分歧,亦无有关其辞任之事宜须敦请本公司股东或联交所垂注”。

于10月8日同一天辞任的还有公司联席公司秘书及上市规则项下的授权代表刘彦丽女士,公告称其辞任原因是“因在本集团的其他要务及角色”而辞任;并由梁雪颖女士(公司另一名联席公司秘书)获委任为上市规则项下的授权代表。

不到两个月,2019年12月2日,公司再次公告,公司三名执行董事之一谭擘先生辞任执行董事以及上市规则项下的授权代表及于集团的所有其他职位,“以投入更多时间处理个人事务”。公告称谭先生确认,他与董事会并无意见分歧,亦无有关其辞任一事须敦请公司股东或联交所垂注。谭擘辞职后,公司当天并没有宣布接替其执行董事的人选。

至2020年2月10日,三生制药再次公告,刘东先生辞任非执行董事及薪酬委员会成员一职。三生公告给出刘东的辞任理由依然是“投入更多时间处理个人事务”,并确认他与董事会并无意见分歧,亦无有关其辞任一事须敦请公司股东或联交所垂注。

上述董事变动并未即刻引发市场剧烈反应。但2月27日,香港《信报》及《香港经济日报》称,2019年年底接替谭擘担任公司首席财务官(CFO)的翁木子近期也离开三生制药公司。到27日当天中午,三生制药股价便出现了剧烈的波动。

港媒27日引述美资券商富瑞集团(Jefferies Group)的报告称,翁木子在加入三生制药前为花旗亚太区医药研究部首席分析师。Jefferies在报告中指出,尽管相关董事离任都因为个人原因,但频繁的人事变动或惹投资者关注公司日常营运。

Wind资料显示,三生制药为中国领先的生物制药公司,集团在开发、制造及营销生物制药产品方面拥有丰富的经验。集团的两款核心产品特比澳及益比奥为中国市场领先的产品。其中,特比澳为当今世界唯一商业化的重组人血小板生成素产品。益比奥则在中国的重组人红细胞生成素市场领先。集团近期扩大对重组人红细胞生成素用量显著增长的二级医院和一级医院市场的渗透。此外,集团在肾科、肿瘤科及其他治疗领域有九款其他产品。

尽管如此,从ESG投资(ESG Investment)角度来看,三生制药的公司管治仍然有不少需要改进之处。正如Jefferies报告所述,尽管公司董事离任均为个人原因,并确认与公司无分歧,但如此频繁的人事变动,容易令外界担忧公司内部日常营运是否会受影响。

此外,在香港资本市场,首席财务官往往承担着直接与机构投资者进行日常对话、回复投资者咨询的重要作用,因此该职务应尽量保持透明及稳定。如果确如港媒所述,公司的CFO离职,而公司却没有尽快披露有关信息,并阐述理由,则容易引发投资者的负面揣测。

奇点记者进一步查阅公司资料发现,三生制药董事长同时兼任公司首席执行官(CEO),均为娄竞博士,从公司治理(Corporate Governance)角度来看,亦为减分项。

近几年来,ESG指标越来越得到海外投资机构的关注。港交所2019年12月发布新规,将从2020年7月起,要求所有在香港上市的公司公布ESG报告,需要就公司ESG政策及措施进行合理披露。

即使三生制药运营情况良好,人事变动均属正常更替,但董事级管理层频繁更替势必会给投资者带来疑惑和忧虑;此外,公司的治理架构未能符合良好的公司管治的要求,也不容易令机构投资者增强信心。