【特稿】称稳定币面临七大风险 金管局就行业监管发布咨询

2022年1月17日 00:05
來源:香港奇点财经

香港奇点财经1月15日报道。金管局本周三(1月12日)发布加密资产和稳定币(Stablecoin)讨论文件,邀请业界和公众就监管方式提出意见。在咨询文件中,金管局对与支付手段相关的稳定币提出了七大风险,并希望业界对现有的监管提出意见,以便可以预防相关风险。

金管局在咨询文件中表示,虽然加密资产尚未对金融稳定构成重大风险,但这种情况可能不会持续很长时间,“因为此类资产与传统金融系统的联系越来越紧密,如果资产类别继续快速发展,则会带来更大的风险。因此,以适当的方式将加密资产纳入监管范围将有助于解决对用户和金融系统构成的各种风险,同时拥抱金融创新的潜在好处。”

世界各地的许多监管机构已经开始了这项工作。金管局认为,采用以“风险为本”的方法是推动事情发展的最合适方式。

金管局在咨询报告中介绍咨询背景时表示,面对加密资产的日益普及和持续发展,与全球其他监管机构类似,金管局在履行其在维护香港货币和金融稳定等方面的职责时,一直在检讨监管在本地处理加密资产。

金管局表示,该局特别重视可能影响公众对香港的支付系统的信心以及安全、效率和稳健性的问题,并适当地优先考虑对用户的保护。在此背景下,同时考虑到金管局与市场参与者的沟通和相关的国际讨论,金管局现阶段确定两个最需要考虑的关键领域。

第一个需要解决的问题是可以对从事加密货币/资产的公司采取的监管手段。在香港,这些公司均称为受监管机构(金管局称之为“认可机构”)。金管局希望厘定适当的监管手段,以监管这些公司,让后者在适当的监管环境下提供加密资产相关的服务,与客户提供互动并向其提供中介服务。

第二个需要解决的问题是目前的监管架构是否足以应对行业挑战。金管局认为,目前金融市场越来越多地使用稳定币和其他类型的加密资产,这已经给监管机构带来了挑战,局方有必要厘清,现有的监管架构是否足以应付这些挑战。

而1月12日发布的咨询文件则重在讨论第二个问题。金管局表示,将很快会向“认可机构”提供更详细的监管指引,以指引这些机构与客户的业务接口,以及对它们向客户提供与加密资产相关的中介服务提供指引。

金管局认为,目前讨论这一问题时机正合适,因为目前加密资产市值显着增长,机构甚至零售机构的投资和使用量都在增加,加密资产与主流金融体系的关联性正在不断增强。

稳定币的七大风险

有鉴于此,金管局就与支付相关的稳定币进行了重点阐述。金管局认为,用户有可能由于其与法币“挂钩”的特点,将稳定区别于其他类型的加密资产,认为它是公认的存储价值或支付的手段。所以金管局会在稳定币在香港运营或向香港公众销售之前进行到适当的监管。

金管局认为,稳定币至少在7个方面对现有的金融体系构成潜在风险:

风险之一:金融稳定性风险。主要是包括的付款完整性和银行体系的稳定性。金管局表示,一旦稳定币被接受为一种支付方式,与稳定币相关的支持资产一旦发生运营风险,极有可能会引发公众对于金融体系动作的信心;此外,如果越来越多银行或金融机构接受稳定币存款或是支付,有可能会导致银行需要就稳定币和法币的资金配置及资源进行重置,这极有可能会对整个银行体系的稳健运营、商业模式、财务稳健情况带来全新的问题。

风险之二:货币稳定风险,主要涉及货币替代及货币政策传导机制。金管局表示,与单一法币或一篮子法币挂钩的稳定币,将来极有可能会演变并替代某些国家的法币,尤其是当一国的法币价值不稳定或是支付基础设施不完善时更是如此。

此外,由于稳定币可能由单一法币或一篮子法币作为支持,因此也有可能会有部分稳定币会选择港币作为支持货币。而此类稳定币的发行和赎回,如果规模较大,则会会影响香港银行同业内的港元的供求。在极端情况下,当此类稳定币被快速和大规模赎回为外币时,稳定币的运营商极可能需要出售背后支持稳定币的港元,以满足稳定币持有者的赎回要求。

风险之三:结算风险,即结算的“终结”确认问题。金管局表示,一般情况下,结算意味着支付义务的终结,但是在稳定币的世界中,加密货币的“分叉”技术,有可能会产生“逆转”技术结算的结果,这与法律意义上的终结性结果产生偏差。用作支付工具的稳定币,需要采取措施来解决这种错位导致的潜在损失。

风险之四:用户保护风险,主要涉及“追索权”和“信息充分性”两大风险。金管局认为,除非法律明确规定了追索机制,否则稳定币的用户有可能会因为无追索权或追索权有限,而在稳定币运营中断或交易失败时遭受损失。至于信息充分性,则主要指稳定币的复杂性和新颖性,有可能令一般用户根本无法完全了解这种“货币”或是其背后资产的性质、权益及关联的风险。

风险之五:金融犯罪和网络风险,主要涉及洗钱/反恐融资及其他非法活动。金管局认为,与其他加密资产类似,稳定币可能很容易受到网络威胁,并被用作勒索软件攻击所需的支付手段,对稳定币用户和币圈相关的社区都构成风险。尤其是用户有可能可以通过互联网或其他方法,以匿名方式轻松地(甚至跨越国界)持有和交易稳定币,这就容易带来洗钱和为恐怖主义融资的潜在问题。

风险之六:国际合规风险,主要涉及遵守国际上其他国家或经济体的标准和执行“最佳”操作标准的问题。金管局表示,香港作为国际金融中心,非常有必要在维护全球金融稳定方面发挥作用。因此极有必要遵守国际公认的标准,并执行“最佳”的操作实践标准。

风险之七:监管套利,主要涉及更新香港监管制度的问题。金管局表示,监管不作为是不恰当的,因为加密资产带来诸多的多重风险,因此有必要及时更新香港的监管制度,以免香港因监管不足而成为加密资产的避风港。

对加密币的监管目标与原则

在咨询文件中,对于其他非支付相关的加密资产,金管局也将继续监控开发。目前金管局正在与SFC合作,对与加密资产有关的中介服务提出监管期望。

金管局表示,其监管目标有三个,包括确保香港的货币和金融稳定(Ensuring monetary and financial stability),确保用户利益(Protection of users),以及将监管套利风险降至最低(Minimising risk of regulatory arbitrage)。

在实施监管过程中,其指导原则有两个,一是采取敏捷的监管方法(Agile regulatory approach),二是基于风险为本和适度监管的原则(Risk-based and proportionate)——即需要重点监管可能引发重大风险的领域,但是又要避免窒息金融创新的空间。

香港金管局表示,将会与香港证监会继续联手进行监管的探索,此外,香港政府财库局也正在考虑设立虚拟资产服务提供者发牌制度,持牌交易所只可向专业投资者提供服务。

香港业界人士认为,金管局的咨询显示香港官方对于金融科技持积极正面的态度,而非一味的限制,这对整个加密货币的发展是一个机会。当未来当有较多传统金融机构加入行列提供虚拟资产服务时,各机构会准备好应对风险的工作,届时整个生态圈将会更成熟,有信心当局日后会容许散户参与买卖。

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