无收入无利润的君实生物成功闯关香港IPO

2018年12月11日 10:34
來源:香港奇点财经 Singularity Financial

12月10日,上海君实生物医药科技股份有限公司-B(下文简称“君实生物”)已向联交所主板刊发聆讯后资料集,中金公司作为独家保荐人,君实生物或率先成为“新三板+H”第一股。

今年4月30日,香港联交所率先改革,允许同股不同权,未盈利生物科技公司上市,引起境内生物科技企业的强烈关注。在“3+H”的机制下,新三板企业可以不必摘牌就在港交所上市,免去了高昂的私有化成本。

君实生物于2015年8月在新三板挂牌,股票代码“833330”,且已于2016年6月完成对新三板挂牌公司众合医药(430598.NEEQ)的吸收合并,2017年5月,获纳入新三板挂牌公司的“创新层”,停牌前总市值128.76亿元人民币。截至最后实际可行日期,珠海高瓴管理的基金持股5.11%。

君实生物是一家创新驱动型生物制药公司,致力于创新药物的发现和开发,以及在全球范围内的临床研究及商业化。公司是第一家就抗PD-1单克隆抗体向NMPA提交IND申请和NDA的中国公司,也是国内首家就抗PCSK9单克隆抗体和抗BLyS单克隆抗体取得NMPA的IND批准的中国公司。

君实生物今日已开始IPO询价建簿,计划发行约1.59亿股H股,另设15%的超额配股权;发行价区间为每股19.38港元-20.38港元;集资约30.8亿港元-32.4亿港元。发行价将于本周五(12月14日)厘定,预期12月24日上市。

PD-1或将帮助人类击败癌症

人类的免疫系统一直处于微妙的平衡之中,过弱则无力抵抗病源,过强则攻击自身,PD-1就是一个关闭免疫功能的重要调节因子,多种免疫细胞的表面都会有PD-1的存在,将其关闭,免疫细胞就不会发动攻击。

很多细胞都有关闭PD-1的钥匙PD-L1,例如怀孕时,胎儿疯狂抢夺母体资源,并占据巨大空间,不过并未被母体免疫系统消灭,这就是PD-L1的功效。

遗憾的是,多种癌细胞表面却同样存在着PD-L1,这就导致进入到肿瘤当中的免疫细胞,特别是T细胞的功能被这些癌细胞给锁住了。

所谓的PD-1疗法,就是用特定抗体与PD-1或PD-L1结合,这样免疫系统能够正确识别癌细胞并加以消灭。

2014年,PD-1制剂被施贵宝、默沙东成功推出市场,前者商品名Opdivo(O药),后者的商品名Keytruda(K药)。二者均已登陆中国。最佳案例就是美国前总统卡特。他已经90多岁,不幸得了黑色素瘤,而且转移到了脑子和肝上,属于极度高危的肿瘤患者,不过,经过Keytruda+放疗,卡特奇迹般的痊愈了,全身肿瘤消失。

无收入、无利润,但前景广阔

君实生物是第一家就抗PD-1单克隆抗体向NMPA提交IND申请和NDA的中国公司,与中国其他研究PD-1项目的公司相比处于绝对的领先地位,2019年新药有望上市。

领先地位的背后是巨额的投入,君实生物公布的数据显示,2018年前三季度,公司实现营业收入199万元,实现归属于挂牌公司股东的净利润为亏损4.35亿元,当期研发费用为3.49亿元。2017年,公司实现营业收入5450万元,实现归属于挂牌公司股东的净利润为亏损3.17亿元,当期研发支出金额为2.67亿元。2016年,公司实现营业收入594万元,实现归属于挂牌公司股东的净利润为亏损1.35亿元,当期,公司的研发投入金额为1.18亿元。

默沙东的“K药”近日发布中国市场零售价,100mg/4ml 17918元。而此前百时美施贵宝获批在内地上市的第一款PD-1抑制剂“O药”,根据官方建议零售价,100mg/10ml 9260元,40mg/10ml 4591元。据平安证券报告,以获批的9种适应症为准,预计国内PD-1/L1单抗市场将高达千亿规模,上市成功将会给君实生物带来巨大回报。

生物医药产业具有高投入、长周期特征,在研发阶段往往需要大量的资金投入且无盈利,盈利之后企业将出现非线性爆发性增长,拥有高风险高回报的特性。