余华莘:大类资产2020年表现回顾及未来展望

2021年1月1日 11:17
來源:香港奇点财经特邀专栏作者 余华莘

奇点财经1月1日发布

作者:余华莘,特许金融分析师(CFA),多伦多大学工商管理硕士学位。现为歌斐资产公开市场(香港)高级股票组合投资董事。曾经任职德银(DWS)大中华基金投资经理。历任景顺香港资产管理公司,DWS(HGI)投资公司以及加拿大养老金投资委员会(亚洲)公司的基金经理和投资董事等职位。主要从事大类资产配置策略研究和股票投资组合管理工作,有超过 15 年大中华区股票投资及行业和公司研究经验。


回顾过去,展望未来,我的看法是:如果2020年是“危”,那么2021年就是“机”。

全球股市方面,2020年全球主要市场先抑后扬。代表科技互联网的NADAQ,代表经济一支独秀的万得全A股指数,MSCI EM、MSCI All world的年度回报分别为 41.75%、25.62%、15.65%、14.34%。其中代表中国优质上市公司的沪深300指数经过年初短暂调整后,从3月份开始强势拉升,6月份突破4000点,11月份突破5000点,截至12月2日,沪深300指数今年累计上涨23.7%,,领涨全球主要股市。

全球债市方面:富时全球国债指数和投资级债券指数年内累计分别上涨10.00和9.39%,表现良好;国内债券中,可转债市场火热,中证转债指数年内涨近6%。

汇市方面,今年以来,由于疫情控制不力,美联储基本上是“无限制”释放流动性,并且转向通胀目标制。由于实际利率为负,而且美元与各国货币之间利差缩小,导致美元的竞争力逐渐走弱,截止12月31日,美元指数累计下跌6.75%,美元兑欧元、英镑、日元和人民币汇率都失去了强势。

大宗商品方面,受益于全球央行囤积黄金及低利率环境,COMEX白银期货价格年内上涨42.95%,为近十年来最大涨幅;COMEX黄金期货哦价格年内上涨21.5%,同样创近十年来最大涨幅。而原油价格一跌再跌,今年4月份布油一度下探至19.99美元,截止12月31日,ICE布油年内累计下跌27.3%。

ESG主题方面: 2020年 MSCI ESG 全球领先者指数和新兴市场指数年内累计上涨13.14%和19.92%,表现居前,后者甚至跑赢 MSCI EM(15.65%)和 MSCI All World指数(14.34%)。

中国在ESG负责任投资方面也有所进展。根据商道融绿发布的《中国责任投资年度报告2020》显示,截止2020年10月底,我国共有泛ESG公募基金产品127只,总规模超过1200亿元,银行ESG理财产品47只,总规模预计超过230亿元。

国际市场,MSCI ESG评级覆盖全球超过14000家公司,这些数据也用于构建超过1500 支ESG 股票和固定收益指数,覆盖ESG整合、影响力投资、价值观投资等多种议题。同时,对36000只全球共同基金和ETF的ESG进行评级,并把评级结果对公众开放。在评级方法论上,MSCI在ESG评级过程中,是将上市公司的ESG表现与全球同业进行对标比较,同时纳入本土情况考虑,ESG评级展现了公司ESG风险管控的能力与全球同业相比较的差异。这样的方式帮助大型国际投资者在全球化资产配置的过程中找到衡量公司ESG表现的通用标准。

货币政策方面:2020年,不仅是新冠病毒肆虐人类的一年;2020年,还是人类历史上“货币”最廉价的一年。主要国家和央行几乎是在点纸成金,并挑战着人类对货币的信仰。动则以“万亿”和”十万亿”来发行和计价的M0、M2,是几千年来人类文明史所不敢想象的数字,但在今天,对于美欧日中等央行来说,却是随随便便稀松平常的数字。

时至今日,全球主要经济体的央行,依然在印印不息,在2008年全球金融危机发生之前,欧美日英四大央行的资产负债表规模,仅为3.6万亿美元,现在,正向着30万亿美元迈进。

新冠疫情方面:根据杜克大学公布数据。截至2020年12月18日,全球范围内已认购新冠疫苗数量约70亿剂,其中发达国家为40多亿剂,中上等收入国家为11亿多剂,中低收入国家为18亿多剂,而低收入国家为零。

如果所采购疫苗能够全部交付,那么欧盟国家可以给其所有民众接种两次,英美可以给民众接种4次,加拿大则达6次。与之形成鲜明对比的是低收入国家,这些国家到2021年年底最多仅可能给20%人口接种。

结论与展望:问题在于,财政政策与货币政策协调与否虽然在很大程度上决定了总需求管理的效果,但这一切的可能性则首先要看全球疫情的应对情况和公共危机能否有效解除。((详见前文《花生财经:牛年看牛市之未来五年大类资产配置与组合投资展望》)

基于目前疫苗的订单情况来看,明年的世界经济复苏是不平均的,金融市场机会也是地域性的的和结构性的。因此,这几方面的实际政策的有效落实和执行情况也将在很大程度上决定不同国家和地区的经济复苏路径和大类资产表现。

从眼下各国的财政政策支持力度来看,数字化程度较高的经济体(中国和美国)、较少依赖面对面接触的行业(互联网经济)与数字化程度较低的其他行业之间(房地产、基础化工)之间的增长差距进一步扩大,因此后疫情时代的行业复苏从一开始就不平衡。

大类资产配置方面,继续看好风险资产,尤其是全球复苏背景下大宗商品价格的上涨,因此,大类资产的排序为商品>股票>债券>货币。

注:本文仅代表作者观点,与所在公司无关!

友情提示:请下载奇点财经APP(点击 IOS版 或 安卓版)或关注奇点财经公众号(奇点财经HK)以得更全面的资讯。