穩定幣將逐步被納入監管框架——詳解G7工作小組報告

2019年10月23日 13:27
来源:香港奇點財經 Singularity Financial 周志強

10月18日,國際清算銀行(BIS)在官網公布七國集團(G7)工作小組撰寫的穩定幣報告,該報告立足全球監管形勢以及當前支付體系的弊病,說明了穩定幣對全球支付體系的意義,以及對監管體系的挑戰,堪稱表明當前監管機構態度的重要文件,本文將圍繞此文進行系統的分析,以饗讀者。

G7工作小組在官網中介紹,當前各國的支付系統取得了較大進展,可以支撐全天候、高速便捷的轉賬,然而該系統仍有兩大問題:世界上很大一部分人口無法獲得支付等金融服務;跨境零售支付效率低下。因此,私營和公共部門必須繼續探索創新的方式,以提高支付效率,並提高金融包容性。

本次調查的誘因是當前湧現的、以Libra、JPMCoin、USDT為代表的眾多穩定幣,G7財長和央行行長要求工作小組在2019年10月國際貨幣基金組織世界銀行年會召開之前,提交一份穩定幣報告與監管建議。

該工作小組正是在此背景之下推出本報告,並在報告中總結了穩定幣對監管可能帶來的挑戰、對支付系統的變革潛力。奇點財經在綜合各方專家的觀點以及本報告的詳細內容後主張,國際監管機構正在全力推進穩定幣的監管框架,其中包括BIS、反洗錢金融行動特別工作組(FATF)等,它們已在加速制定穩定幣監管框架上達成一致。

工作小組明確穩定幣從技術上有可能改進傳統支付體系的弊端,這一點在報告中已充分體現。與此同時,工作小組的研究重點是穩定幣(特別是具有全球影嚮力的穩定幣)對監管的嚴峻挑戰。該報告中包含當前監管的重要動態,接下來我們將逐一解析:

(奇點財經註:本文不對穩定幣的機制贅述,如有興趣,請查看《穩定幣市場的三條賽道——穩定幣總結與展望》《聯盟鏈「穩定幣」崛起,穩定幣再添新賽道》《IBM進軍加密支付,如何直面瑞波和JPM的競爭?》等。)

當今世界的支付體系面臨著兩個問題,一個是普惠金融的障礙,事實是當前全球有17億人口無法獲得金融服務;另一個是跨境付款(特別是小額支付)效率及其低下、且成本昂貴、過程不透明,此前熱議紛紛的摩根大通、IBM發幣等都是試圖解決此類問題,特別是近期的Libra因其龐大的用戶基礎、發展版圖更是引起了全世界的矚目。

穩定幣起源於比特幣以及其背後的區塊鏈技術,其通過錨定法定資產、加密資產、算法等方式實現價值的「相對穩定」,從而可提供作為貨幣重要的計價功能。這也是報告中強調的一點——加密數字貨幣(比特幣等)因其投機屬性無法被人們作為付款手段。

報告主張,穩定幣只是試圖解決支付系統弊病的眾多舉措之一。而作為一項新興技術,它們在很大程度上未經測試。只有解決了重大風險,才能實現這些潛在利益。具體包括九項監管挑戰。

  1. 法律確定性——在所有相關司法管轄區建立良好、清晰和透明的法律基礎;
  2. 健全的治理,包括穩定機制的投資規則——在進行實時操作之前,必須建立明確、健全的治理框架;
  3. 洗錢,恐怖主義融資和其他形式的非法融資——最高標準反洗錢、反恐怖融資要求,符合FATF推出的監管細則;
  4. 付款系統的安全性、效率和完整性——監管和政策框架將保持技術中立,並且不妨礙創新,同時確保系統安全性和可靠性;
  5. 網路安全和運營彈性——公共當局將要求通過使用適當的政策、程序降低穩定幣潛在的運營和網路風險;
  6. 市場誠信——必須確保穩定幣一級市場和二級市場的定價公平、透明;
  7. 數據隱私、保護和可移植性——適當的數據隱私和保護規則,包括生態系統中的參與者如何使用數據以及如何與第三方之間共享數據;
  8. 消費者/投資者保護——告知消費者和投資者重大風險及其個人義務;
  9. 稅務合規——穩定幣運營商和用戶以及其他相關方應遵守稅法納稅。

此外,達到全球規糢的穩定幣可能對貨幣政策、財務穩定、國際貨幣體系以及市場的公平競爭構成挑戰和風險。報告中強調,特別是具有「全球影嚮力」的穩定幣,對公共政策的挑戰將會被放大。且如果GSC被廣泛用作價值存儲,則可能會削弱貨幣政策對國內利率和信貸的影嚮。此外,穩定幣可能增加跨境資本流動並影嚮貨幣政策的溢出效應。

上述問題嚴峻且難以應對,報告中提及的兩個監管相關組織值得我們重點關註。其中一個是金融穩定委員會(FSB),另一個為反洗錢金融行動特別工作組(FATF)

如下圖所示,報告中明確指出「FSB與標準制定機構正致力於將穩定幣納入其現有的原則與標準,並以全球一致性與協調性為前提提出政策建議。「

Data source: G7工作小組報告

奇點財經在此引用獨立貨幣金融研究員龍白滔在《美元的Libra,美元的未來》一文中主張:

「金融危機後全球銀行和金融體系的變革政策建議和落地執行監督就是由FSB負責的,例如巴塞爾III協定、影子銀行監管、金融衍生品和OTC的監管等問題,目前全球穩定幣項目監管的問題是FSB的新任務。

FSB接管穩定幣監管,意味著全球監管形成共識,把制定全球穩定幣監管的事情納入正式工作流程, FSB的正式報告就是針對全球穩定幣監管政策細則的建議。」

(奇點財經註:FSB成立於2009年倫敦G20峰會之後,受G20官方委托為全球金融系統提供觀察報告和政策建議。它由BIS贊助並主持,但與BIS不存在匯報關系。其現任主席是美聯儲副主席Randal K. Quarles,前任為現任英格蘭銀行行長Mark Carney。——《從貨幣金融體系的历史、現狀和未來評價Libra》龍白滔)

除了FSB,報告中的2.1.3小節(洗錢/恐怖主義融資)強調了FATF的反洗錢/反恐怖主義融資監管細則的重要性,並明確表示G7將以身作則遵守該監管細則。

奇點財經了解到,恰好在10月16日至18日的3天期間,在巴黎舉行的FATF全體會議上的主要話題正是穩定幣的反洗錢監管。會議後FATF在官網中明確總結:

「一般而言,無論是穩定幣還是穩定幣服務的提供商,都需要遵守遵守FATF標準。FATF將進一步考察穩定幣的特徵與風險,並考慮如何將穩定幣相運營商納入FATF監管框架,以及進一步的更新FATF框架。」

Data source: FATF

總的來說,以Libra為代表的穩定幣引發了全球監管機構的重點關註,而監管機構在尊重技術創新以及認識到區塊鏈技術潛力的情況下,已開始積極的展開監管框架的研究和制定。可以說,這樣的局面是Libra等全球穩定幣野心者樂於看到的。

畢竟,無法可依意味著根本無法實現合規。而當監管框架明確後,Libra這類全球穩定幣才有了真正推出的可能與基礎。接下來,G7工作小組計劃與FSB合作在2020年4月向G20財長與央行行長提交建議報告,並在同年7月提交最終報告。

FSB、FATF、G20、ECB等重要國際組織的態度變化、監管進度,Libra的合規進度等,在接下來的一段時間裡將成為人們的關註重點。奇點財經將為您持續報道。