美議員再推《公平法案》 對中概股是福是禍?

2020年4月13日 11:52
来源:香港奇点财经

奇點財經4月13日報道 – 特約記者 黃悅文

“我們美國的《平等法案》將要求所有在美國證券交易所交易的中國公司,必須和其他國家壹樣遵守美國法規,從而能夠保護美國人免受中企財務詐騙。”4月3日,在瑞幸咖啡爆出財務造假事件後不久,美國參議員湯姆·科頓便在自己的推特上發出了上述信息。

這壹言論近期在海外市場越來越引發中概股投資者的關註。

做假賬打擊中概股板塊

繼瑞幸咖啡之後,愛奇藝、好未來等中概股相繼收到做空機構的“關註”,加之疫情的影響,中概股的投資者擔憂,在美國上市的中國公司或迎來史上最嚴格的審查階段。

瑞幸在4月3 日自爆22億人民幣的財務造假。壹波未平,壹波又起,好未來於壹周後爆出有員工虛報銷售數字。視頻網站愛奇藝則是被渾水看空,指其虛報會員數量以及支出成本。

這並不是在美國掛牌上市的中概股板塊公司第壹次面臨做空風波。早在2012年,中概股就遭遇過壹波做空潮。隨後去美國上市的中國公司估值均被壓低。同時,另壹波公司如360等選擇退市回歸A股。

迄今並非所有被做空的公司都被“確診”財務造假,有的公司還進行了反擊。例如愛奇藝便否認了做空機

Wolfpack Research以及渾水的做空指控。做空機構發布報告後,愛奇藝創始人龔宇深夜發朋友圈說,“邪不壓正,看最後誰贏”。

但瑞幸咖啡和好未來則是由公司官方確認了有關財務及經營數據的問題,並導致公司股價的大幅波動。而這引起了海外投資者對於中概股的擔憂。

奇點財經獲得的部分市場反饋是,此次中概股被密集做空的風波,在短期內將會影響全球資本市場對中國公司的看法,後續在美國融資、上市的中國公司會受到波及。

數據公司Dealogic表示,盡管新冠疫情嚴重打擊市場信心,但是目前仍有15家中國公司在籌備赴美上市,準備募集資金由壹千萬美金到1.25億美金不等。

而在類似科頓這樣的參議員推動下,如果平等法案獲得通過,這些後續準備上市的中概股或許將會面臨來自美國證監會更嚴格的監管,包括提供審計底稿等壹系列審查舉措。

平等法案背景

所謂的平等法案,指的是2019年6月5日,壹個由美國兩黨組成的法團提出的壹項法案草案《Equitable Act》,中文又稱公平法案。該法案由現年48歲的美國參議員盧比奧(Marco Rubio)提出,要求在美國證券交易所上市的中國公司提供審計底稿和接受更嚴格的監管——即迫使在美國股票市場上交易的中國公司(合計約150多家,總市值超過1.2萬億美元)遵守美國會計標準,否則將會被除牌。這個法案已經得到了美國首屈壹指的兩黨組織“繁榮美國聯盟(CPA)”的支持。

該法案的推出背景,是美國的會計監督機構長期以來在獲取部分中國公司的審計報告時遇到困難。根據美國美國公眾公司會計監督委員會(PCAOB)的說法,那些有國有投資成分的中國企業,其財務報表會被中國企業以涉及“國家秘密”為由,不允許PCAOB獲得其完整的審計報告。由於中國有關法律的要求,企業的會計賬目和記錄需要保存在國內,美國審計方如果要把在中國進行工作的文件轉移到國外,會面臨來自中國地方政府的壹些障礙。

記者從PCAOB官網上看到,迄今中國內地的地方政府仍然拒絕PCAOB的審核要求,而中國內地市場也是全球唯壹拒絕與PCAOB合作的市場。

資料來源:PCAOB網站

因此,長期以來,不少實體業務在中國的公司以“國家安全”為理由,不允許海外監管機構檢查中國本地註冊的會計師事務所,而根據中國相關部門的政策,僅允許就個別案件進行審計底稿交換。

平等法案會否引發退市潮?

由於中國地方政府對於PCAOB的不配合,部分中概股得以成功逃避美方會計監督機構的審核,大大降低了做假成本;另壹個結果是,由於部分公司缺乏美方監督機構的背書,令整個中概股板塊更容易遭遇美國投資者的信任危機,令估值偏低,也更容易遭遇集體訴訟。

有部分市場人士認為,若該法案最終得到執行,可能會引發大量中概股退市。但也有壹些金融學家對此持異議。

奇點財經的ESG投資專欄評論員、香港國際金融學會評論主編陳宜飈博士認為,即便執行與美國上市公司同樣的審查標準,也不會是中概股的噩夢。

“我們不應該假設有‘大量’中概股都是老千股。我也不認為提升財務透明度就會把大部分中概股逼到退市境地。”陳博士對奇點記者說,“財務透明度和小股東權益保障程度的提升,長期來看,只會進壹步強化投資者對於中概股的信心,令那些好公司得到應有的估值。”

奇點財經記者獲悉,目前有關法案仍然在提交階段,美國國會網站還沒有顯示需要參議院表決的時間。目前該法案已經通過二讀,正交給銀行、住房和城市事務委員會(committee on banking, housing and urban affairs)審核。根據流程,通過參議院的審核後,還得報送眾議院審核通過,才能送至白宮交給總統審核,待美國總統審核並簽署後,才能成為法律。

但在中概股接連爆雷後,已經有美國議員打算借這個時機加速推動法案通過。除了文首所說的科頓,該法案的提出者,美國共和黨參議員馬可·盧比奧也壹直是這項草案的大力推動者,他在此前的壹份聲明中說:“中國不應禁止在美上市的中國公司遵守美國法律和法規,這樣才能保持財務透明度和問責制。”

頗有意思的是,出生於邁阿密的盧比奧(Rubio)只是在最近才開始關註中國。他從未到過中國,並說自己沒有計劃去。盧比奧在2000年代初期,通過佛羅裏達州的政治迅速崛起,最終成為州眾議院議長。他於2010年當選為美國參議院議員。

對於中概股的投資者來說,需要警惕的是,《公平法案》極有可能會成為美國總統特朗普對於向中國施壓,以獲取貿易談判優勢地位的籌碼之壹;如是,《公平法案》將會成為中概股板塊波動的重要因素。
2019年9月,路透社曾經報道,美國總統特朗普有意要將美國掛牌的中概股除牌,並限制美國退休基金對中國投資設限。《公平法案》壹旦在兩院獲得通過,擺到特朗普桌面上時,便有可能會成為特朗普向中國施壓的利器。

奇點財經從美國國會網站獲得的信息顯示,另壹項名為《TSP法案》的單獨法案將阻止美國主要的聯邦退休儲蓄投資委員會參與任何未得到美國PCAOB支持的會計機構審計,或因種種原因受到美國政府制裁的中國公司。

聯邦退休儲蓄投資委員會 FRTIB管理著5995億美元的聯邦退休儲蓄基金,560萬聯邦雇員和軍隊服務人員的退休計劃。該法案在2019年11月8日已經提交眾議院審議。

可以預見,新冠病毒元年,也將是中概股板塊命運多舛的壹年!

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