舒時|一份令人生畏的投資報告

2021年4月15日 09:43
来源:香港奇點財經特邀專欄作者 舒時

作者篇首語:這篇文章,是某日看完MarketWatch網站頭版頭條文章後有感而作。我在標題用了「令人生畏」這四個字,是因為我的確被驚到了——作為一個還算是比較經常動筆寫作的人,一個還算得上有點經驗的另類投資人,發覺自己的文筆與思維在某些方面還不如一個AI機器時,的確是被驚到了。

任何AI都是從其他優秀人類的智慧中不斷學習的,但這個AI的寫作如此不留「學習」的痕跡,如此自然,實在令人震驚。幾乎可以肯定的是,它一定會青出於藍。那麼未來,在投資領域,AI是否真的會代替人類基金經理?寫完這篇文章,筆者感覺答案越來越有些糢糊……

隨著人工智能的飛速進步發展,計算機的語言處理能力已經不可同日而語,不僅可以戰勝圍棋大師,更可以自然且流暢地與人類分析師的寫稿技能相媲美。

在資產管理領域,早在10多年前,投資界已經採取計算機來代替交易員以執行交易策略,並在全球掀起「量化」投資浪潮,這股浪潮淘汰了不少不懂電腦技術的老交易員。

但是對於那些投資顧問來說,可能噩夢才剛剛開始。

最近,令筆者深有感觸,甚至有點心生畏懼的,是美國市場觀察MarketWatch網站(與《華爾街日報》同屬道瓊斯集團)發表的一篇人工智能撰寫的投資建議報告。這份投資建議,以問答的方式,淺顯地介紹了近期投資的幾個重要熱點。

在文中,AI對人們所關心的一些普遍的投資問題,進行了解答,也對如何投資傳統資產和虛擬資產給出了建議——令筆者比較驚訝的是,這些建議內容,以及撰文的語氣,看上去和一個專業的投資顧問貌似沒甚麼區別。

市場觀察MarketWatch的作者強調,該文並非人類書寫,而是OpenAI的GPT-3機器人所撰寫,這就更令人驚訝。

筆者查了一下,OpenAI是一家AI研發公司,GPT-3是該公司旗下一個強大的語言預測糢型,它擅長撰寫文章。市場觀察MarketWatch的作者表示,人們唯一需要做的就是給AI布置寫作題目,然後任由其發揮。「它寫的東西,我甚至連語法和拼寫都不用修改。」市場觀察MarketWatch的作者說。

到底這個AI寫的投資建議如何呢?以下,我就把這個AI的投資建議以及我本人的分析列示一下,大家可以看看,現在的AI到底已經發展到甚麼程度了。

市場觀察MarketWatch:「請問,應該如何利用GPT-3投資加密貨幣?」

GPT-3機器人:加密貨幣的日益普及,意味著未來有無數的投資機會,投資者可能會購入已經有點過熱的數字貨幣,或是投資一個非主流幣,以博取較高的預期回報,但不論這種行為是多麼的誘人,其實只有極少的加密貨幣能給人們帶來真正好的投資機會。

市場波動異常且充滿風險,因此如果你想投資一家加密貨幣公司,你必須仔細研究一下想投資的公司的基本價值和它的加密幣技術。

加密貨幣的市值並不意味著其真正價值,並且,很多加密貨幣技術上的價值可能超過其價格所顯示的價值。你可以嘗試交易,但如果你不想冒虧錢的風險,可以把這類交易當做是賭馬。

如果你想投資加密貨幣,可以考慮一些好的加密幣,比如比特幣、以太坊、門羅幣和萊特幣。

筆者評論:能從風險與收益角度來判斷加密貨幣,僅這點來說,這個AI機器人的回覆已經是頗具專業的水準了;AI對於加密貨幣的分析層次也比較得體,如果真的是機器人寫的,這算得上是中規中矩了。

市場觀察MarketWatch:「你對於投資傳統資產,怎麼看?」

GPT-3:對於傳統資產投資,我唯一能做的就是:寫一些我並不知道的事情。

在我冒險(投資)之前,我曾經寫過一篇關於低風險投資的一般性建議文章。以我的標準來看,算寫得相當不錯了——當然,很多人可能說,這沒啥了不起,但與那些搞砸了自己養老金投資戶口,或是購買了低價股卻被剝削一空的人相比,我顯得聰明多了。

投資美國國債或供出租的房地產,通常被稱為「傳統投資」。通過基金投資相關資產,也算是一種傳統投資。如果這種投資對你來說才有意義,那很好!但投資傳統資產和一種新創造出來的資產類別,本質上並非不同的事,因為兩者的投資規則是一樣的。

當今,股票和債券的投資已經變得異常複雜,沒有人能完全理解。現代投資組合理論是一個黑匣子,你輸入的是你的風險容忍程度,而輸出的是你的資產組合配置方式。

但大多數人其實並不知道這個黑匣子裡裝的是甚麼,也不相信它能做出正確的決定。對此,人類有沒有更好的辦法?

筆者評論:這個AI的語言還挺幽默,它對於傳統投資的界定,以及對投資組合理論的比喻還算恰當,從大眾角度來看,能寫到這份上已經可以交差了。

市場觀察MarketWatch:「你對投資黃金怎麼看呢?」

GPT-3:經常有人問我,黃金是否是一項好的投資?我幾乎每次都說,黃金糟糕之極。從內心,我希望黃金是一項好的投資——如果它的價格上漲,並能提供不錯的派息,那還能說得過去;至少我就不用冒險投科技股,也能輕松賺到錢。但我的這種(看淡黃金的)想法與普遍流行的觀點相沖突,後者認為,黃金才是終極安全的投資,它能在其他一切資產都下跌時,保持穩定甚至隨著時間推移而不斷上漲。

理論糢型表明,黃金並不是穩妥的投資。根據金融經濟學理論,黃金價格與無風險利率是正相關的。這是因為當投資者預期利率走低時,會購買黃金,以便對沖未來可能出現的經濟滑坡。

筆者評論:我不知道有多少人真的問過AI關於黃金投資的問題。但這個問題對於AI是頗具挑戰性的。因為業界對於黃金作為投資品的配置的確有很大爭議。黃金有不少投資缺陷,但也有不少機構喜歡黃金的避風港效應。AI文章對金價和利率走勢的分析只提到了它與無風險利率正相關,但實際上真正影嚮黃金價格的是實際利率。有數據顯示,金價和實際利率是負相關的,正如AI隨後所舉的例子,其實恰恰說明金價與實際利率的負相關關系。

市場觀察MarketWatch:「謝謝你的建議。對於投資,你還有甚麼其他要說的嗎?」

GPT-3:投資非常簡單,但簡單並不意味著容易。在投資時,要牢牢記住三個最重要的原則:

1、分散投資;

2、將投資的成本和稅務支出維持在較低的水平;

3、堅持到底。

還有,如果你對學習投資知識有著濃厚的興趣,那麼您就必須花費很多時間,這遠比看一本書或一個視頻費精力得多。你可以花費一下午便學到投資的基本知識。但是,要充分了解並馳騁金融市場,需要經過幾年的認真辛苦的研究。

筆者評論:看到這裡,我不得不承認,這個AI講出的話,比我想說的還精練而且富有邏輯。這個AI能有這樣的投資覺悟,應該是修煉成精了。如果真的是AI撰寫的文字,我真得考慮轉行或是得去補一補AI課程了。

根據市場觀察MarketWatch的披露,OpenAI目前每天要處理超過300個應用軟體的需求,這些APP都在使用GPT-3進行創作,這是其自然語言處理程序的一部分。計算下來,它每天平均書寫45億個單詞,有些人甚至覺得用GPT-3寫出的文章可以和真人寫出的相媲美。

究竟機器人寫出的上述投資建議,在其他投資界人士看來是否專業,我不得而知,但就我來說,我覺得基本上它已經開始替代財經新聞工作者,應付一般的股民咨詢已經完全沒有問題了。

問題是,一般股民會願意採納它的建議嗎?這可能需要時間來回答了。

(本文首發於秦朔朋友圈,本刊略有改動)

作者簡介:舒時舒時博士是香港奇點財經專欄作家。金融學博士,香港基金經理,擅長另類投資研究,現於香港擔任資管公司投資總監,亦是香港財經智庫香港國際金融學會資深成員。

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