為新時代孕育而生的證券代幣新分類

2019年1月21日 09:46
来源:香港奇点财经 Singularity Financial

1. 來自R3的分類定義

R3財團最近指出,如果比特幣代表第一次區塊鏈革命,企業區塊鏈平臺的出現代表了第二次,那麼由企業證券代幣推動的新的全球資本市場的創建將迎來第三次革命。

如果代幣要在執法世界中成為可靠和有用的工具,那麼它們能夠吸引的投資者必須是實用性的和有效的。

為了更好地理解證券代幣,R3重新設計了代幣名稱的定義,而該代幣分類起源自於全球數字金融(GDF)行業組織由R3進行推廣。

1.金融資產代幣:其內在特徵旨在用作或代表金融工具和「證券」等金融資產的代幣。

2.消費者代幣:本質上具有消費性的令牌,因為其內在特徵旨在用作或提供對特定商品,服務或內容的訪問。

3.支付代幣:其內在特徵被設計為使用價值,交換媒介和/或賬戶單元的通用存儲的代幣。

下面文章部分是2018年7月2日由R3聯合創始人Todd McDonald撰寫的題為「企業代幣的產生」一文裡的摘錄。

Todd McDonald, R3的聯合創始人介紹了三種基於GDF的代幣分類

「存托憑證「The 『Depository Receipt』 (1a) 可以被想象為一種鏈上狀態,它是某種類型資產的數字表示形式,或者某種形式的價值保存在「其他地方」,最有可能被稱為托管人(custodian)。存管收據根據適當的規則,從一個所有者移動到另一個所有者,而資產實物在托管人的同一保存地點不產生變化。

奇點財經評論:想象一下,你在香港買了一箱法國頂級波爾多葡萄酒,賣家的那箱酒存放在英國專業酒窖裡。你要完成交易,代理只需要到酒窖裡將前一個所有者的名稱標簽切換到您就可以了。

受監管的托管人與相關聯的鏈式數字代表物的這種相互作用雖然看似簡單,但卻為市場和市場的交易和擴展開辟了新的途徑。它還為企業實施數字資產提供了一種方式,因為存托憑證糢型是在公認的監管基礎上構建的,因為資產是在公認的受監管的托管人處持有的。

「原生資產」The 『Native Asset』 (1b) 引入了直接可以上鏈的資產或資產價值的概念。作為金融資產代幣的一個子集,我們可以將其視為可識別的金融資產,如債券或股票或銀行存款,發行人對其擁有某種義務。與存托憑證的最大區別在於,代幣就代表了資產。最近的「證券代幣」很大一部分都屬於這個概念。

而原生代幣可能被證明是企業資產上鏈的強有力催化劑。使用原生資產代幣雖然還很早期,因為還有許多實施和監管問題需要回答。 但是對這個空間的探索興趣只會增加,因為原生資產代幣的同義詞就是Security Tokens, STO。證券代幣將改變我們的世界,或成為先前無人解決的金融問題的工具。

「消費者代幣The 『Consumer Tokens』 (2) 試圖重新命名廣義上被認為是app-tokens的東西,其中代幣是「代幣經濟學」裡消費者與商品,服務或內容的紐帶。然而,這個領域仍然存在對「真實世界」的信任,因為程序供應商可以控制游戲規則並嚴重影嚮代幣的實際使用。

「支付代幣」 The 『Payment Tokens』 (3試圖成為價值或交換媒介的通用存儲的加密資產版本。 GDF的這個定義包含了·中央銀行數字貨幣(CBDC)的願景,具體取決於如何實施。 支付代幣的糢型非常簡單:想想比特幣。

那麼如何定義「企業代幣」?企業代幣的屬性開始成形成,既需要新穎又必須有實用性。 能夠在法律和監管結構的堅實基礎上,與現有法律法規明確整合和相互作用(例如托管人的角色,最終結算,證券法),以下供參考。

Source: Roger Willis (a Corda man-about-town)

2. 來自美國SEC和 IRS的定義

美國證券交易委員會(「SEC」)和美國國稅局(「IRS」)如何對代幣進行分類將幫助解決大多數人關於在購買,出售或交易時適用哪些規則的爭論。

以下是我們應該立即了解的五個代幣類型的簡要概述。 SEC尚未將它們編成法典,但它們開始出現在監管機構的聲明,及資產行為和大家的常識中。

「股權代幣The 『Equity Tokens』 就是21世紀的股票。

股權代幣代表了公司的股份。 與任何股票購買一樣,持有人實際上擁有企業總數的百分比。 他們有權獲得公司部分利潤和對未來投票的權利。股權代幣與傳統股票之間唯一重要的區別是記錄所有權的方法。 傳統做法是記錄在數據庫中,並附有紙質證書。股權代幣把公司所有權記錄在區塊鏈上。

股權代幣,作為公司所有權的份額,可以分為幾類。 大多情況下,公司對所有股權份額沒有進行分類,被稱為「普通股」,收益和投票權平分。如果一家公司發行100個股權代幣,則每個代幣可以代表發行者1%的收益和100個選票中的1個。

但您可能也聽說過A類和B類股票。 這些分類通常會改變公司股票的投票權。 例如,A級股權代幣可以使持有人每個代幣獲得10票,而B級可以擁有5票,依此類推。 公司可以創建盡可能多的股票分類,包括一些根本沒有投票權的股票分類。有時,公司還會將所謂的「優惠股息」分配給某些股票類別。這些股票持有者從公司那裡獲得不同金額的利潤分配。

美國證券交易委員會尚未確定如何對待不同的股權代幣,也尚未準確地解決公司權利和責任的問題。 但它明確指出,股權代幣構成其管轄範圍內的交易證券。 未來有可能需要走IPO程序。

「證券代幣」 The 『Security Tokens』 是區塊鏈投資產品,它們不對發行公司擁有所有權,但確實從公司獲得了價值。 投資者購買一個證券代幣,預期它會升值,以便日後出售並獲取利潤。證券代幣根據公司績效相關的某些指標獲取其價值。 例如,代幣持有者可以獲得一部分公司利潤,或者可以使用通過公司的生態系統使用代幣來獲取價值。

SEC的Howey定義認為,如果涉及以下情況,它將被視為證券代幣:

1)普通者投資; 2)在一個常規的企業中使用; 3)利潤主要來自與他人的努力。

證券代幣從公司業務表現中獲取價值使其具有安全性。 它與股權代幣的區別在於它不擁有公司創建的所有權股份。 隨著公司蓬勃發展,它的代幣獲得了價值,投資者可以出售以獲取利潤。

成功證券代幣的例子比如 tZERO,用於投資項目,將公司收入的10%返還給代幣持有者。

「債務代幣」 The 『Debt Tokens』 不是這篇文章的主題,讀者應該意識到它們是第三類金融產品代幣。 正如它所暗示的那樣,債務代幣是一種代幣化的債務。 這是通過自動執行的智能合約或通過分布式格式記錄到區塊鏈的債務。股權代幣是股票證書的數字化版本,債務令牌是區塊鏈的IOU。它們既沒有證券代幣那樣受歡迎,也沒有像股權代幣那樣被高度討論。

(結束)