壹賬通赴美上市–深耕區塊鏈技術落地

2019年11月24日 17:53
来源:香港奇點財經 Singularity Financial

 

前言:成立僅四年時間的壹賬通在母公司中國平安的光環下,飽受市場關註,上周該公司宣布正式向SEC遞交招股說明書,如果成功,將成為平安集團旗下四大科技企業中第一家赴美上市的公司,其在區塊鏈的布局值得眾多企業借鑒。

一、壹賬通的前世今生

金融壹賬通是平安集團旗下的金融圈產業鏈科技服務平臺,為銀行、保險、投資等全行業金融機構提供端到端的金融科技解決方案。該公司成立於 2015 年 12 月,由平安一賬通、前海徵信以及銀行一賬通三大業務整合而成。

自成立以來該公司呈現高速增長之勢,從2017年的5.8億人民幣增至2018年的14.1億人民幣,增幅高達143%,2019年僅前三季度的營收已達15.5億人民幣。雖然營收增長迅速,但至今尚未實現盈利,2017年、2018年和2019年前三季度,金融壹賬通的淨虧損分別為6.07億元、11.90億元與10.49億元。

這或許與壹賬通的發展戰略有關,據招股書披露其發展將遵循四個階段:1)平臺孵化期;2)平臺獲客期;3)高速增長期;4)利潤增長期。該公司稱其自身處於第二階段和第三階段的轉換期。

金融壹賬通認為目前全球金融機構都面臨著來自互聯網企業的挑戰,亟需通過數字化轉型提升競爭力。但大部分金融機構缺乏資本、人才及研發實力,無法獨立支撐這個漫長且昂貴的過程,這正是機會所在。因此,金融壹賬通在招股書反複強調其核心實力是金融科技的輸出能力。截至2019年6月末,金融壹賬通的科技專利申請數累計達3,070項,其中98.4%為發明專利。此次赴美上市,其「金融科技輸出能力」也是支撐其估值的利器。

二、坦途還是坎坷

金融科技市場的前景與壹賬通的科技造血能力都有目共睹,但如何盡快進入利潤增長期是擺在金融壹賬通眼前的難題,也是市場存疑之處。

①母公司的光環

金融壹賬通可謂含著金鑰匙出生。在母公司中國平安不遺餘力地保駕護航下,其客戶已經覆蓋中國6家國有銀行、12家股份制銀行,總共服務618家城商行和84家保險公司,並以此觸達數以億計的終端用戶。

雖然有中國平安的客戶資源的加持,但在金融科技服務領域,被服務方付費的程度取決於合作深度。這點在業務來源也可見一斑,金融壹賬通仍主要倚重於中國平安。2017年,2018年和截至2019年三季末,金融壹賬通從中國平安獲得的收入分別為2.357億元、5.276億元和6.773億元,分別占其同期總收入的40.5% 、37.3%和43.6%。

收入來源中母公司的占比過高說明了其收入來源相對單一,業務穩定性存在風險。平安集團畢竟不是流量中心,長遠來看未必能給金融壹賬通提供足夠流量支撐。投資者難免擔心,金融壹賬通能否將到手的流量轉化為深度合作的對象,離開平安集團子公司的光環還能否搶占市場,獲得持續分享客戶成功收益的機會。

可見,中國平安子公司的身份即是先天優勢,也是風險隱患。

②估值幾何?

在未來營收的不確定性的風險籠罩下,其估值和上市地點也幾經變化。

2018年1月金融壹賬通以75億美元的估值,獲得6.5億美元融資。「2019胡潤全球獨角獸排行榜」給出的估值高達500億元人民幣,與蘇寧金融並列。更有報道稱,目前金融壹賬通估值為80億美元。

不過一片叫好聲中,也不乏質疑的聲音。資管業人士表示:「去年融資時市場給的估值就已經太高了,現在市場不好,是否還能給出這樣的估值很難說。」

此前金融壹賬通曾考慮在香港上市,但最終敲定在美國上市。有金融業人士表示:「選擇在更加成熟的美國資本市場上市或許是更好的選擇,它目前尚處在虧損期,在美上市對其估值可能更有利。」

當前處於經濟下行期,而金融壹賬通成立四年尚未實現盈利,也尚未證明自身搶占市場的能力,雖然招股書反複強調「金融科技輸出能力」,究竟是大餅還是真正的價值窪地,全憑市場和投資者的判斷。

三、區塊鏈的落地方案

金融壹賬通作為區塊鏈「第一股」,其對區塊璉技術的布局也為外界所關註。

今年的3月底和10月底,國家網信辦公布了兩批區塊鏈項目備案名單中,平安集團備案產品最多,達到了12個,僅金融壹賬通就有5個產品備案。

今年以來,金融壹賬通更是加快了對區塊鏈技術的應用和推廣。在貿易融資場景中,金融壹賬通打造多個國際化、重量級的區塊鏈貿易融資網路,效果貿易融資欺詐、降低金融風險,實現跨地區的全球互聯。資產證券化應用場景中,金融壹賬通上線ALFA智能ABS平臺,通過參與方布置節點、資訊同步傳輸、授權加密等機制實現底層資產信用穿透,解決資訊不對稱問題,提升ABS產品的交易率。在供應鏈金融場景中,金融壹賬通打造基於區塊鏈的「壹企鏈」產品,成功賦能嘉興銀行等中小銀行;與福田汽車集團共同打造「福金ALL-Link系統」,借助區塊鏈技術優勢直擊上下游多級供應商、經銷商的融資難題,著力提升汽車全產業鏈的協同合作。在再保險場景中,與保險壹賬通聯合打造Genesis再保險平臺,應用區塊鏈記錄保險資產生命周期,實現鏈上的保單份額切割、智能匹配和交割,提升再保險產品的流動性。

截至目前,金融壹賬通的區塊鏈技術已經完成金融、醫療、汽車、房產、智慧城市五大板塊和14個業務場景的落地。根據金融壹賬通所構建的藍圖,未來基於相同底層框架的區塊鏈網路有望實現互聯互通,實現商流、物流和資金流的三流合一。多元化的區塊鏈數據將為鏈上業務提供更全面的資訊源和更多維度的交叉驗證,形成自我加強、自我完善,同時參與方隱私可控、利益得到保障的區塊鏈大生態圈。

若該藍圖得以實現,平安金融壹賬通有望在眾多金融科技服務商中脫穎而出,我們一起拭目以待吧。